Здравствуйте, уважаемые читатели проекта Тюлягин! В сегодняшней статье мы обсудим с вами что такое облигации. В отличие от акций облигации не дают вам прав собственности. Они представляют собой кредит от покупателя (от вас) эмитенту облигации. В статье рассмотрены основы данного финансового инструмента, в том числе основные понятия и параметры облигаций и виды в зависимости от эмитента.
Содержание статьи:
- Зачем покупать облигации?
- Держать облигации или торговать ими
- Параметры облигаций, которые необходимо знать
- Выбор облигаций
- Виды облигаций по эмитенту
Зачем покупать облигации?
Облигации выпускаются государствами и компаниями, когда они хотят привлечь деньги. Покупая облигации, вы даете эмитенту кредит, и он согласен заплатить вам обратно номинальную стоимость кредита на конкретную дату, и платить вам периодические процентные платежи в течение установленного срока, как правило, два раза в год.
В отличие от акций, облигации, выпущенные компаниями, не дают вам прав собственности. Таким образом, вы не обязательно выиграете от роста компании, но вы также и не пострадаете и понесете убытки, когда у компании не будет таких же успехов — по крайней мере до тех пор, пока у нее все еще есть ресурсы для своевременного погашения кредитов (пока она не обанкротится).
Таким образом, облигации дают вам 2 потенциальных преимущества, когда вы держите их в составе своего портфеля: они дают вам поток дохода и компенсируют некоторую волатильность, которую вы можете наблюдать в результате владения акциями.
Держать облигации или торговать ими
Если вы покупаете облигацию, вы можете получать процентные выплаты, ожидая, пока облигация достигнет срока погашения — даты, когда эмитент выплатит номинальную стоимость облигации.
Однако вы также можете покупать и продавать облигации на вторичном рынке. После первоначального выпуска облигаций их стоимость может колебаться, как и стоимость акций. Если вы держите облигацию до погашения, колебания не будут иметь значения — ваши процентные платежи и номинальная стоимость не изменятся.
Но если вы покупаете и продаете облигации, вам нужно иметь в виду, что цена, которую вы заплатите или получите, больше не является номинальной стоимостью облигации. Восприимчивость облигации к изменению стоимости является важным фактором при выборе облигаций.
Параметры облигаций, которые необходимо знать
Терминология облигаций может немного сбивать с толку, а понятия, которые необходимо знать, будут зависеть от того, покупаете ли вы облигации, когда они выпущены, и держите их до погашения, или покупаете и продаете их на вторичном рынке.
Купон: это процентная ставка, выплачиваемая по облигации. В большинстве случаев купон не меняется после выпуска облигации.
Доходность: это размер процента, который учитывает колебания стоимости облигации. Есть разные способы измерения доходности, но самый простой — это деление купона облигации на текущую цену.
Номинальная стоимость: это стоимость облигации на момент ее выпуска, также известная как «номинальная» стоимость. Большинство облигаций российских эмитентов имеют номинальную стоимость 1000 рублей, в свою очередь американских 1000 долларов.
Цена: это количество, которое в текущий время облигация будет стоить на вторичном рынке. На текущую цену облигации влияет несколько факторов, но одним из самых важных является то, насколько выгоден ее купон по сравнению с другими аналогичными облигациями.
Также рекомендую к прочтению более подробную статью про терминологию и базовые характеристики облигаций.
Выбор облигаций
На ваше решение о покупке облигаций могут повлиять несколько факторов.
Срок погашения и продолжительность
Срок погашения облигации — это период времени, по истечении которого вы получите обратно номинальную стоимость облигации.
Как и в случае с любым другим видом займов, например с ипотекой, изменение процентных ставок будет иметь большее влияние на облигации с более длительным сроком погашения.
Например, если текущие процентные ставки на 2% ниже, чем ваша ставка по ипотеке, по которой вам осталось выплатить 3 года, это будет иметь гораздо меньшее значение, чем для человека, у которого осталось 25 лет выплат по ипотеке.
Поскольку облигации с более длительным сроком погашения имеют более высокий уровень риска из-за изменений процентных ставок, они обычно предлагают более высокую доходность, поэтому они более привлекательны для потенциальных покупателей. Связь между сроком погашения и доходностью называется кривой доходности.
На нормальной кривой доходности более короткие сроки погашения = более низкая доходность.
Эта гипотетическая иллюстрация представляет собой образец кривой доходности. В определенных условиях эта взаимосвязь может измениться, и такая ситуация известна как «инвертированная» или обратная кривая доходности.
Облигации и изменения процентных ставок
В большинстве случаев купон облигации устанавливается при ее выпуске, и ставка не меняется. Как волатильность на рынке может повлиять на существующие облигации?
Дюрация облигаций, как и срок погашения, измеряется годами. Это результат сложного расчета, который включает текущую стоимость облигации, доходность, купон и другие характеристики. Это лучший способ оценить чувствительность облигации к изменениям процентной ставки — облигации с более длительной дюрацией более чувствительны.
Качество или кредитный рейтинг облигаций
В отличие от акций, есть организации, которые оценивают качество каждой облигации путем присвоения кредитного рейтинга, чтобы вы знали, насколько велика вероятность того, что вы получите ожидаемые выплаты.
Как и в случае с автокредитом или ипотекой, чем выше кредитный рейтинг заемщика, тем ниже доходность.
Если рейтинг низкий — «ниже инвестиционного уровня» — облигация может иметь высокую доходность, но также будет иметь уровень риска, больше похожий на акцию. С другой стороны, если рейтинг облигации очень высок, вы можете быть относительно уверены, что получите обещанные платежи.
Три самых известных агентства, присваивающих рейтинг облигациям, — это Standard & Poor’s (S&P), Fitch Ratings и Moody’s Investors Service. У них схожие рейтинговые системы, основанные на текущей финансовой и кредитной истории эмитента.
Виды облигаций по эмитенту
Компании могут выпускать облигации, но большинство облигаций выпускаются государствами. Поскольку правительства, как правило, стабильны и могут повышать налоги при необходимости для покрытия выплат по долгу, эти облигации обычно более высокого качества, хотя бывают и исключения.
Государственные облигации
В зависимости от той или иной страны вы можете встретить различные названия государственных облигаций и их виды. Так в США это казначейские облигации, а в России ОФЗ.
Казначейские облигации США
Они считаются самыми безопасными из возможных вложений в облигации.
Вам придется заплатить федеральный подоходный налог с процентов по этим облигациям, но проценты обычно освобождаются от налога штата. Поскольку они настолько безопасны, доходность, как правило, самая низкая, а выплаты могут не поспевать за инфляцией. Казначейские облигации чрезвычайно ликвидны, их покупают и продают инвесторы и стран со всего мира.
Определенные типы казначейских облигаций имеют определенные характеристики:
- Treasury bills имеют срок погашения не более 1 года. В отличие от большинства других облигаций, по этим ценным бумагам не выплачиваются проценты. Вместо этого они выпускаются со «скидкой» — вы платите меньше номинальной стоимости, когда покупаете ее, но получаете полную номинальную стоимость обратно, когда облигация достигает срока погашения.
- Treasury notes имеют срок погашения от 2 до 10 лет.
- Treasury bonds имеют срок погашения более 10 лет, чаще всего 30 лет.
- Доходность Treasury Inflation-Protected Securities (TIPS) колеблется в зависимости от инфляции.
Облигации Федерального Займа (ОФЗ)
В России в роли основных и самых ликвидных гособлигаций на текущий момент выступают ОФЗ или Облигации Федерального Займа, которые выпускает Минфин РФ. ОФЗ бывают сроком до 5, от 5 до 10 и более 10 лет. Также существует пять основных видов ОФЗ:
- ОФЗ-ПД
- ОФЗ-ФД
- ОФЗ-ПК
- ОФЗ-АД
- ОФЗ-ИН
С 2017 года также запущены ОФЗ-Н. Подробнее про облигации федерального займа можете прочитать в моей отдельной статье.
Облигации государственного агентства США
Некоторые агентства правительства США также могут выпускать облигации, в том числе связанные с жилищным фондом агентства, такие как Государственная национальная ипотечная ассоциация (GNMA или Ginnie Mae). Большинство агентских облигаций подлежат налогообложению на федеральном уровне и на уровне штата.
Эти облигации обычно высокого качества и очень ликвидны, хотя доходность может не поспевать за инфляцией. Облигации некоторых агентств полностью обеспечены правительством США, что делает их почти такими же безопасными, как казначейские облигации.
Поскольку ипотечные кредиты можно рефинансировать, облигации, поддерживаемые такими агентствами, как GNMA, особенно чувствительны к изменениям процентных ставок. Семьи, владеющие этими ипотечными кредитами, могут рефинансировать (и выплатить первоначальные займы) быстрее или медленнее, чем в среднем по рынку, в зависимости от того, что более выгодно.
Если процентные ставки вырастут, меньше людей будет рефинансировать, и у вас (или фонда, в который вы инвестируете) будет меньше поступающих денег, которые можно реинвестировать по более высокой ставке. Если процентные ставки упадут, рефинансирование ускорится, и вы будете вынуждены реинвестировать деньги по более низкой ставке.
Муниципальные облигации
Эти облигации (также называемые «муни» или «муни-облигации») выпускаются штатами/регионами и другими муниципалитетами. Как правило, они безопасны, потому что у эмитента есть возможность получать деньги за счет налогов, но они не так безопасны, как государственные облигации, и эмитент может объявить дефолт.
Проценты по этим облигациям в США не облагаются федеральным подоходным налогом, а также налогом штата в штате, в котором они выпущены. Из-за благоприятного налогового режима доходность, как правило, ниже, чем у облигаций, облагаемых федеральным налогом.
Корпоративные облигации
Эти облигации выпускаются компаниями, и их кредитный риск варьируется по всему спектру. Проценты по этим облигациям подлежат налогообложению как на федеральном уровне, так и на уровне штата. Поскольку эти облигации не так безопасны, как государственные облигации, их доходность, как правило, выше.
Высокодоходные облигации («мусорные облигации») представляют собой тип корпоративных облигаций с низким кредитным рейтингом.
Главное в статье
- Облигации могут выпускаться компаниями или государствами и обычно выплачиваются по установленной процентной ставке
- Рыночная стоимость облигации со временем меняется по мере того, как она становится более или менее привлекательной для потенциальных покупателей
- Облигации более высокого качества/кредитного рейтинга (с большей вероятностью будут выплачены вовремя), как правило, предлагают более низкие процентные ставки
- Облигации с более короткими сроками погашения, как правило, предлагают более низкие процентные ставки
Внутренние или внешние рынки?
Облигации также можно разделить в зависимости от того, находятся ли их эмитенты в России, США или за их пределами. Рынок России и США составляет лишь часть мировых возможностей для инвестирования в облигации.
А на этом сегодня все про облигации, в следующих статьях я продолжу раскрывать данную тему, так как она достаточна обширна. Надеюсь данная статья оказалась для вас полезна, подписывайтесь на обновления и делитесь статьей в социальных сетях и мессенджерах. Успешных инвестиций и до новых встреч на страницах проекта Тюлягин!
