Контроль кривой доходности (YCC)

Здравствуйте, уважаемые читатели проекта Тюлягин! В данной статье рассмотрено такое понятие как контроль кривой доходности, также известное как YCC. Это один из методов управления денежно-кредитной политикой, являющийся отличным от количественного смягчения (QE). В статье мы поговорим о том что такое контроль кривой доходности и как он работает, приведем примеры контроля кривой доходности, а также основные преимущества и недостатки.

Содержание статьи:

Что такое контроль кривой доходности?

Контроль кривой доходности (YCC) включает в себя установление долгосрочной процентной ставки центральным банком, а затем покупку или продажу столько облигаций, сколько необходимо для достижения этой целевой ставки. Этот подход кардинально отличается от типичного для Федеральной резервной системы способа управления экономическим ростом и инфляцией США, который заключается в установлении ключевой краткосрочной процентной ставки — ставки по федеральным фондам.

Сторонники контроля кривой доходности, также называемого YCC, утверждают, что по мере приближения краткосрочных процентных ставок к нулю удержание долгосрочных ставок на низком уровне может стать все более эффективной альтернативой политики для стимулирования экономики. Кроме того, этот подход может помочь предотвратить рецессию или уменьшить влияние спада. Ричард Кларида и Лаэль Брейнард, нынешние члены Совета управляющих ФРС, а также бывшие председатели ФРС Бен Бернанке и Джанет Йеллен заявили, что ФРС следует рассмотреть возможность использования контроля кривой доходности. Джером Пауэлл, нынешний председатель ФРС, также сказал, что он потенциально открыт для этого варианта политики.

Чем отличаются YCC и QE

Посредством количественного смягчения (QE), разработанного для борьбы с финансовым кризисом 2008 года и Великой рецессией, ФРС вливала ликвидность в финансовую систему посредством массовых покупок облигаций на открытом рынке. Это повысило цены на облигации, тем самым снизив долгосрочные процентные ставки и затраты по займам.

Однако во время финансового кризиса ФРС не стремилась установить конкретную долгосрочную процентную ставку. Напротив, при контроле кривой доходности ФРС установит конкретную долгосрочную целевую процентную ставку и купит столько облигаций, сколько необходимо для ее достижения. YCC установит конкретную цену для облигаций с точки зрения их доходности.

Примеры программ YCC

Во время Второй мировой войны федеральное правительство США потребовало огромных займов для финансирования военных действий. Однако это грозило взлетом процентных ставок, что сделало обслуживание такого долга все более обременительным. В ответ с 1942 по 1947 год ФРС успешно сдерживала расходы правительства по займам, покупая любые государственные облигации, которые приносили больше определенных целевых ставок. Примечательно, что правительство смогло достичь своих целей с помощью относительно скромных покупок облигаций.

Совсем недавно Банк Японии в конце 2016 года перешел от политики QE к политике YCC, в которой он стремился привязать доходность 10-летних облигаций правительства Японии (JGB) на уровне 0%, чтобы стимулировать экономику Японии. Каждый раз, когда рыночная доходность JGB поднимается выше целевого диапазона, Банк Японии покупает облигации, чтобы снизить доходность. До сих пор Банк Японии покупал облигации более медленными темпами, чем в рамках QE.

Преимущества и недостатки YCC по сравнению с QE

Ссылаясь на недавний опыт Банка Японии, сторонники YCC полагают, что ФРС также может добиться более низких процентных ставок при гораздо меньшем балансе, чем в рамках QE. Не все уверены, что YCC будет работать. В статье, опубликованной в Bloomberg, YCC описывается как «кошмар для трейдеров облигаций», ссылаясь на длительные периоды, когда торговля JGB останавливается. Более того, YCC может подтолкнуть компании к увеличению и без того большой долговой нагрузки, наказывая пенсионные фонды и других вкладчиков.

Резюме

Управление кривой доходности (YCC) со стороны ФРС будет нацелено на определенные долгосрочные уровни ставок.

Это резко отличается от количественного смягчения (QE) своим подходом.

YCC может понадобиться для стимулирования экономики, поскольку краткосрочные ставки близки к нулю.

Бывшие председатели ФРС Бернанке и Йеллен поддерживают использование YCC.

А на этом сегодня все про Управление кривой доходности (YCC). Надеюсь статья оказалась для вас полезной. Делитесь статьей в социальных сетях и мессенджерах и добавляйте сайт в закладки. Успехов и до новых встреч на страницах проекта Тюлягин!