15 базовых характеристик облигаций, которые нужно знать инвестору


Доброго времени суток уважаемые читатели проекта Тюлягин! Если вы хотите улучшить соотношение риска и доходности своего портфеля, то добавление облигаций может создать более сбалансированный портфель за счет лучшей диверсификации и снижения волатильности. Но рынок облигаций может показаться незнакомым даже самым опытным инвесторам. Многие инвесторы не вкладывают средства в облигации, потому что их пугает на первый взгляд высокая сложность рынка и терминологии. На самом деле облигации — это очень простые долговые финансовые инструменты. Так как же стать участником этого рынка? Начать инвестировать в облигации можно изучив эти базовые характеристики термины на рынке облигаций.

15 базовых характеристик облигаций

Содержание статьи:

Главное в статье:

  • Некоторые из характеристик облигаций включают срок погашения, купонную ставку, налоговый статус и возможность отзыва.
  • Несколько типов рисков, связанных с облигациями, включают риск процентной ставки, риск кредита/дефолта и риск досрочного погашения.
  • Большинство облигаций имеют рейтинги, описывающие их инвестиционный рейтинг.
  • Доходность облигаций включает разные методы измерения.

Основные характеристики облигаций

Если говорить простыми словами, то облигация это обычный кредит взятый компанией у инвесторов.  Вместо того, чтобы обращаться в банк, компания получает деньги от инвесторов, которые покупают ее облигации. В обмен на капитал компания выплачивает инвесторам процентный купон, который представляет собой годовую процентную ставку, выплачиваемую по облигации, выраженную в процентах от номинальной стоимости. Компания выплачивает проценты через определенные промежутки времени (обычно ежегодно или раз в полгода) и возвращает основную сумму займа в определенную дату (дату погашения), закрывая тем самым свой кредит перед инвесторами.

Облигации — это форма долговой расписки между кредитором и заемщиком.

В отличие от акций, облигации значительно различаются в зависимости от условий соглашения об эмиссии — юридического документа, определяющего характеристики облигации. Поскольку каждый выпуск облигаций отличается, важно понимать точные условия, прежде чем вкладывать средства. В частности, есть несколько важных характеристик, на которые следует обратить внимание при рассмотрении вопроса о облигации, о них и пойдет речь далее в статье.

Срок погашения

Это дата, когда основная сумма или номинальная сумма облигации выплачивается инвесторам и обязательства компании по облигациям заканчиваются. Следовательно,  срок погашения определяет срок действия облигации. Срок погашения облигации является одним из основных факторов, которые инвестор оценивает относительно своих инвестиционных целей и горизонта. В зависимости от срока погашения облигации как правило делят на три вида:

  • Краткосрочные: облигации, попадающие в эту категорию, имеют тенденцию к погашению в течение одного-трех лет.
  • Среднесрочные: сроки погашения для этих типов облигаций обычно около десяти лет.
  • Долгосрочные: эти облигации обычно имеют более длительный срок погашения.

Обеспеченные или необеспеченные облигации

Облигация может быть обеспеченной или необеспеченной. Обеспеченные облигации дают конкретные активы держателям облигаций, если компания не сможет погасить обязательства. Этот актив также называют залогом по кредиту. Таким образом, если эмитент облигаций не выполняет свои обязательства, актив после передается инвестору. Ипотечные ценные бумаги (ИЦБ) являются одним из видов обеспеченных облигаций при поддержке прав собственности на дома заемщиков.

Напротив, необеспеченные облигации не обеспечены каким-либо залогом. Это означает, что проценты и основная сумма гарантируются только компанией-эмитентом. Эти облигации, также называемые долговыми обязательствами, вернут небольшую часть ваших инвестиций в случае банкротства компании. Таким образом, они намного более рискованны, чем обеспеченные облигации.

Привилегии при ликвидации

Когда компания становится банкротом, при ликвидации она производит инвесторам выплаты в определенном порядке. После того, как компания продает все свои активы, она начинает делать выплаты своим инвесторам. Старший долг — это долг, который должен быть погашен первым, а затем младший (субординированный) долг. Акционеры получают все, что осталось.

Купон

Купон представляет собой проценты, выплачиваемые держателям облигаций, как правило, ежегодно или раз в полгода. Купон также называется ставкой купона или номинальной доходностью. Чтобы рассчитать ставку купона, необходимо разделить годовые выплаты на номинальную стоимость облигации.

Налоговый статус

Хотя большинство корпоративных облигаций представляют собой налогооблагаемые инструменты, некоторые государственные и муниципальные облигации не облагаются налогом, поэтому доход и прирост капитала не подлежат налогообложению. Освобожденные от налога облигации обычно имеют меньшую процентную ставку, чем эквивалентные налогооблагаемые облигации. Инвестор должен рассчитать доходность, эквивалентную налогу, чтобы сравнить доходность с доходностью облагаемых налогом инструментов.

Возможность досрочного погашения

Некоторые облигации могут быть погашены эмитентом до даты погашения. Если по облигации предусмотрена право отзыва, она может быть погашена в более ранние сроки по усмотрению компании, обычно с небольшой премией к номиналу. Компания может отозвать свои облигации, если процентные ставки позволяют им брать займы по более выгодной ставке. Облигации с правом отзыва также привлекают инвесторов, поскольку они предлагают более высокие ставки купона.

Риски облигаций

Облигации — отличный способ заработка, потому что они, как правило, являются относительно безопасным вложением средств. Но, как и любые другие инвестиции, они сопряжены с определенными рисками. Вот некоторые из наиболее распространенных рисков, связанных с этими инструментами.

Риск процентной ставки

Процентные ставки имеют обратную связь с облигациями, поэтому, когда ставки повышаются, облигации имеют тенденцию падать, и наоборот. Риск процентной ставки возникает, когда ставки значительно отличаются от ожидаемых инвестором. При значительном снижении процентных ставок инвестору грозит возможность предоплаты. Если процентные ставки вырастут, инвестор застрянет в инструменте с доходностью ниже рыночной. Чем больше времени до даты погашения, тем выше риск изменения процентных ставок у инвестора. Так как в такой ситуации сложнее предсказать развитие рынка в отдаленном будущем.

Кредитный риск / риск дефолта

Кредитный риск или риск дефолта — это риск того, что выплаты процентов и основной суммы платежа по облигации не будут произведены. Когда инвестор покупает облигацию, он ожидает, что эмитент совершит выплаты по процентам и основной сумме, как и любой другой кредитор.

Когда инвестор изучает корпоративные облигации, он должен взвесить возможность того, что компания может объявить дефолт по долгу. Отсутствие риска и безопасность обычно предполагает, что компания имеет больший операционный доход и денежный поток по сравнению с ее долгом. Если верно обратное, и долг превышает имеющиеся денежные средства, инвестору следует держаться подальше от облигаций.

Риск досрочного погашения

Риск досрочного погашения — это риск того, что конкретный выпуск облигаций будет погашен раньше, чем ожидалось, как правило, в форме отзыва. Это станет плохой новостью для инвесторов, потому что у компании имеется повод досрочно погасить обязательство только тогда, когда процентные ставки существенно снизились. В таком случае, вместо того чтобы продолжать инвестировать с высокой процентной ставкой, инвесторам остается реинвестировать средства в условиях более низких процентных ставок.

Рейтинги облигаций

Большинство облигаций имеют свой рейтинг, отражающий их кредитное качество. То есть, насколько прочна облигация и насколько компания способна выплачивать основную сумму долга и проценты. Рейтинги публикуются и используются инвесторами и профессионалами для оценки их пригодности.

Рейтинговые агентства

Наиболее известными и популярными мировыми рейтинговыми агентствами являются Standard & Poor’s , Moody’s Investors Service и Fitch Ratings. Они оценивают способность компании погашать свои обязательства. Рейтинги варьируются от AAA до Aaa для выпусков с высоким рейтингом (которые с большой вероятностью будут погашены) до D для выпусков, которые в настоящее время являются дефолтными.

Облигации с рейтингом от BBB до Baa и выше называются инвестиционным рейтингом. Это означает, что у них маловероятно будет дефолт и они, как правило, останутся стабильными. Облигации с рейтингом от BB до Ba или ниже называются «мусорными облигациями» — дефолт по ним более вероятен, они более спекулятивны и подвержены волатильности цен.

Облигациям компаний может и не присвоен рейтинг, и в этом случае исключительно инвестор будет судить о платежеспособности фирмы. Поскольку рейтинговые системы различаются для каждого агентства и время от времени меняются, изучите определение рейтинга для рассматриваемого выпуска облигаций. Я уже ранее писал о кредитных агентствах и рейтингах для стран мира, в этой статье вы можете найти часть необходимой информации, так как она во многом схожа кредитным рейтингам для облигаций.

Доходность облигаций

Доходность облигаций обобщённо — это все возможные методы измерения ее прибыли (доходности). Доходность к погашению — это наиболее часто используемый метод измерения, но важно понимать несколько других показателей доходности, которые используются в определенных ситуациях.

Доходность к погашению (YTM)

Как отмечалось выше, наиболее часто упоминаемым показателем доходности является доходность к погашению (YTM). Она измеряет доходность облигации, если облигация удерживается до даты погашения и все купоны реинвестируются по ставке доходности к погашению. Поскольку маловероятно, что купоны будут реинвестированы по той же ставке, фактическая доходность инвестора будет незначительно, но отличаться. Расчет доходности к погашению самостоятельно — это длительная и нетривиальная процедура, поэтому лучше всего использовать функции Excel или специальные онлайн калькуляторы. Простая функция также доступна на финансовом калькуляторе.

Текущая доходность

Текущая доходность может использоваться для сравнения процентного дохода по облигации с дивидендным доходом по акциям. Она рассчитывается путем деления годового купона облигации на текущую цену облигации. Имейте в виду, что эта доходность включает только доходную часть, игнорируя возможные приросты или убытки с капитала. Таким образом, эта доходность наиболее полезна для инвесторов, заинтересованных только текущими доходами.

Номинальная доходность

Номинальная доходность по облигации — это просто доля процентов, периодически выплачиваемых по облигации. Она рассчитывается путем деления годовой купонной выплаты на номинальную стоимость облигации. Важно отметить, что номинальная доходность не дает точной оценки доходности, если текущая цена облигации не совпадает с ее номинальной стоимостью. Следовательно, номинальная доходность используется только для расчета других измерений доходности облигации.

Доходность «до звонка» или доходность досрочного погашения (YTC)

Облигация с правом отзыва изначально имеет некоторую вероятность отзыва до даты погашения. Инвесторы получат немного более высокую доходность, если названные облигации будут выплачены с премией. Инвестор такой облигации может задастся целью узнать, какой доход будет получен, если облигация будет отозвана в конкретную дату отзыва, для того чтобы определить, оправдан ли риск досрочного погашения. Проще всего рассчитать доходность досрочного погашения с помощью функций YIELD или IRR в Excel или с помощью финансового калькулятора.

Реализованная доходность

Реализованная доходность облигации рассчитывается, когда инвестор собирается держать облигацию только в течение определенного периода времени, а не до даты погашения. В этом случае инвестор продает облигацию, и данная прогнозируемая будущая цена продажи облигации должна быть оценена для расчета. Поскольку будущие цены трудно предсказать, данное измерение доходности является только оценкой. Проще всего в расчетах использовать Эксель или финансовые калькуляторы.


А на этом сегодня все про основные термины и характеристики облигаций. Несмотря на то что рынок облигаций на первый взгляд кажется сложным, на самом деле он управляется тем же соотношением риска и доходности, что и фондовый рынок. Как только инвестор усвоит эти несколько основных терминов и характеристик, чтобы понять знакомую динамику рынка, он может стать компетентным инвестором в облигации. Самое сложное правильно разобраться в терминологии и характеристиках облигаций, все остальное будет легче.


Оставьте комментарий