Здравствуйте, уважаемые читатели проекта Тюлягин! В данной статье поговорим о таком понятии как кривая доходности. В статье вы узнаете что это такое и что она означает для экономики и финансового рынка. Кроме этого, вы узнаете про три основных типа кривой доходности — нормальную, перевернутую (инвертированную) и плоскую (флэтовую). Обо все этом далее в сегодняшней статье.
Содержание статьи:
Что такое кривая доходности?
Кривая доходности — это линия, которая отображает доходность (процентные ставки) облигаций с одинаковым кредитным качеством, но с разными сроками погашения. Наклон кривой доходности дает представление о будущих изменениях процентных ставок и экономической активности.
Существует три основных формы кривой доходности: нормальная (наклонная вверх кривая), перевернутая (наклонная вниз кривая) и плоская.
Как устроена кривая доходности
Эта кривая доходности используется в качестве ориентира для других долговых обязательств на рынке, таких как ставки по ипотечным кредитам или ставки банковского кредитования, и используется для прогнозирования изменений в экономическом производстве и росте.
Если говорить про США, то наиболее часто публикуемая кривая доходности сравнивает трехмесячный, двухлетний, пятилетний, 10-летний и 30-летний долг казначейства США. Ставки кривой доходности обычно доступны на веб-сайтах Казначейства по процентным ставкам до 18:00 по восточному времени каждый торговый день. Аналогично и для кривой доходности российских облигаций, за тем исключением что данные публикуются на сайте ЦБ РФ.
Нормальная кривая доходности — это такая кривая, при которой облигации с более длительным сроком погашения имеют более высокую доходность по сравнению с облигациями с более коротким сроком погашения из-за рисков, связанных со временем. Перевернутая кривая доходности — это кривая, на которой краткосрочная доходность выше долгосрочной, что может быть признаком приближающейся рецессии. На плоской (или горбатой) кривой доходности краткосрочная и долгосрочная доходности очень близки друг к другу, что также является предиктором экономического перехода.
Типы кривой доходности
Нормальная кривая доходности
Нормальная или наклонная кривая доходности указывает на то, что доходность долгосрочных облигаций может продолжать расти, реагируя на периоды экономического роста. Таким образом, нормальная кривая доходности начинается с низкой доходности для облигаций с более коротким сроком погашения, а затем увеличивается для облигаций с более длительным сроком погашения с уклоном вверх. Это наиболее распространенный тип кривой доходности, поскольку облигации с более длительным сроком погашения обычно имеют более высокую доходность к погашению, чем облигации с более коротким сроком погашения.
Например, предположим, что двухлетняя облигация предлагает доходность 1%, пятилетняя облигация предлагает доходность 1,8%, 10-летняя облигация предлагает доходность 2,5%, 15-летняя облигация предлагает доходность 3 %, а 20-летняя облигация предлагает доходность 3,5%. Когда эти точки соединяются на графике, они имеют форму нормальной кривой доходности.
Нормальная кривая доходности предполагает стабильные экономические условия и должна преобладать в течение нормального экономического цикла. Крутая кривая доходности предполагает сильный экономический рост в будущем — условия, которые часто сопровождаются более высокой инфляцией, что может привести к более высоким процентным ставкам.
Перевернутая кривая доходности
Вместо этого перевернутая (или инвертированная) кривая доходности имеет наклон вниз и означает, что краткосрочные процентные ставки превышают долгосрочные. Инверсия кривой доходности соответствует периодам экономического спада, когда инвесторы ожидают, что доходность облигаций с более длительным сроком погашения в будущем станет еще ниже. Более того, во время экономического спада инвесторы, ищущие безопасные инвестиции, как правило, покупают эти долгосрочные облигации вместо краткосрочных облигаций, повышая цену более длинных облигаций, что снижает их доходность.
Инверсия кривой доходности встречается редко, но явно свидетельствует о серьезном замедлении экономического роста. Исторически перевернутая кривая доходности предупреждала о приближении рецессии.
Плоская кривая доходности
Плоская кривая доходности определяется одинаковой доходностью по всем срокам погашения. Несколько промежуточных сроков погашения могут иметь немного более высокую доходность, что приводит к появлению небольшого горба вдоль плоской кривой. Эти горбы обычно предназначены для среднесрочных погашений, от шести месяцев до двух лет.
Слово «плоская» предполагает небольшую разницу в доходности к погашению между более короткими и долгосрочными облигациями. Двухлетняя облигация может предлагать доходность 6%, пятилетняя облигация — 6,1%, 10-летняя облигация — 6% и 20-летняя облигация — 6,05%.
Такая пологая или горбатая кривая доходности подразумевает неопределенную экономическую ситуацию. Это может произойти в конце периода высокого экономического роста, который ведет к инфляции и опасениям замедления темпов роста. Она может появиться время от времени, когда ожидается, что центральный банк повысит процентные ставки.
Во времена высокой неопределенности инвесторы требуют одинаковой доходности по всем срокам погашения.
Резюме
- Кривые доходности отображают процентные ставки по облигациям с одинаковым кредитом и разным сроком погашения.
- Три основных типа кривых доходности включают нормальную, инвертированную и плоскую. Восходящий наклон (также известный как кривые нормальной доходности) — это когда долгосрочные облигации имеют более высокую доходность, чем краткосрочные.
- В то время как нормальные кривые указывают на экономический рост, наклонные вниз (перевернутые) кривые указывают на экономический спад.
- Ставки кривой доходности публикуются на сайтах ведомств на регулярной основе, для США на сайте Казначейства, в России — сайт ЦБ РФ.
А на этом сегодня все про кривую доходности. Надеюсь статья оказалась для вас полезной. Делитесь статьей в социальных сетях и мессенджерах и добавляйте сайт в закладки. Успехов и до новых встреч на страницах проекта Тюлягин!
