Доброго времени суток, уважаемые читатели проекта Тюлягин! В статье рассмотрено понятие кредитного дефолтного свопа, или CDS. Вы узнаете что такое кредитный дефолтный своп, в чем его суть и как он используется. Кредитный дефолтный своп (CDS) может использовать как страховка и в некоторых других случаях, которые рассмотрены на реальных примерах. Обо всем этом и многом другом далее в статье.
Содержание статьи:
- Что такое кредитный дефолтный своп (CDS)?
- Суть кредитных дефолтных свопов
- Кредитный дефолтный своп как страховка
- Кредитный дефолтный своп в контексте
- Реальный пример кредитного дефолтного свопа
- Резюме
Что такое кредитный дефолтный своп (CDS)?
Кредитный дефолтный своп (CDS) — это производный финансовый инструмент или контракт, который позволяет инвестору «обменивать» или компенсировать свой кредитный риск риском другого инвестора. Например, если кредитор обеспокоен тем, что заемщик может объявить дефолт по кредиту, кредитор может использовать CDS для компенсации или обмена этого риска.
Чтобы поменять местами риск дефолта, кредитор покупает CDS у другого инвестора, который соглашается возместить кредитору в случае дефолта заемщика. Большинство CDS контрактов поддерживаются с помощью постоянной премиальной оплаты аналогичной регулярных премий в связи с страховым полисом.
Кредитный дефолтный своп является наиболее распространенной формой производного финансового инструмента и может включать муниципальные облигации, облигации развивающихся рынков, ценные бумаги с ипотечным покрытием или корпоративные облигации.
Суть кредитных дефолтных свопов
Кредитный дефолтный своп предназначен для передачи кредитного риска по продуктам с фиксированной доходностью между двумя или более сторонами. В CDS покупатель свопа производит платежи продавцу свопа до даты погашения контракта. В свою очередь, продавец соглашается с тем, что в случае невыполнения обязательств эмитентом (заемщиком) или другого кредитного события продавец уплатит покупателю стоимость ценной бумаги, а также все процентные платежи, которые были бы выплачены в период с этого момента до срока погашения ценных бумаг.
В мире CDS кредитное событие является триггером, который заставляет покупателя защиты расторгнуть и урегулировать контракт. Кредитные события согласовываются при заключении сделки и являются частью контракта. Торговля большинством CDS на одно имя связана со следующими кредитными событиями в качестве триггеров: банкротство эталонного предприятия, неплатеж, ускорение выполнения обязательств, отказ и мораторий. Кредитный дефолтный своп — это разновидность контракта с производным кредитным инструментом.
Облигации и другие долговые ценные бумаги имеют риск того, что заемщик не выплатит долг или свои проценты. Поскольку долговые ценные бумаги часто имеют длительный срок погашения, вплоть до 30 лет, инвестору сложно сделать надежную оценку этого риска на протяжении всего срока действия инструмента.
Кредитные дефолтные свопы стали чрезвычайно популярным способом управления такого рода рисками. Управление валютного контролера США выпускает ежеквартальный отчет по кредитным деривативам, и в отчете, выпущенном в июне 2020 года, он оценил размер всего рынка в 4 триллиона долларов, из которых на CDS приходилось 3,5 триллиона долларов.
Кредитный дефолтный своп как страховка
Кредитный дефолтный своп, по сути, является страховкой от неплатежей. Посредством CDS покупатель может избежать последствий дефолта заемщика, переложив часть или весь этот риск на страховую компанию или другого продавца CDS в обмен на вознаграждение. Таким образом, покупатель кредитного дефолтного свопа получает кредитную защиту, в то время как продавец свопа гарантирует кредитоспособность долгового обеспечения. Например, покупатель кредитного дефолтного свопа будет иметь право на номинальную стоимость контракта, заключенного продавцом свопа, вместе с любыми невыплаченными процентами, если эмитент не выполнит платежи.
Важно отметить, что кредитный риск не устранен — он перекладывается на продавца CDS. Риск заключается в том, что продавец CDS не выполняет свои обязательства одновременно с дефолтом заемщика. Это было одной из основных причин кредитного кризиса 2008 года: продавцы CDS, такие как Lehman Brothers, Bear Stearns и AIG, не выполнили свои обязательства по CDS.
Хотя кредитный риск не был устранен посредством CDS, риск был снижен. Например, если Кредитор A предоставил кредит Заемщику B со средним кредитным рейтингом, Кредитор A может повысить качество кредита, купив CDS у продавца с лучшим кредитным рейтингом и финансовой поддержкой, чем Заемщик B. Риск никуда не делся, но был снижен за счет CDS.
Если эмитент долга не объявит дефолт и если все пойдет хорошо, покупатель CDS в конечном итоге потеряет деньги из-за платежей по CDS, но покупатель может потерять гораздо большую часть своих инвестиций, если эмитент не выполнит свои обязательства и не купил CDS. Таким образом, чем больше держатель ценной бумаги думает, что ее эмитент может объявить дефолт, тем более желательным является CDS и тем больше он будет стоить.
Кредитный дефолтный своп в контексте
Любая ситуация, связанная с кредитным дефолтным свопом, будет иметь как минимум три стороны. Первой участвующей стороной является учреждение, выпустившее долговую ценную бумагу (заемщик). Долг может представлять собой облигации или другие виды ценных бумаг и, по сути, представляет собой ссуду, которую эмитент долга получил от кредитора. Если компания продает покупателю облигацию с номинальной стоимостью 100 долларов и 10-летним сроком погашения, компания соглашается выплатить 100 долларов покупателю в конце 10-летнего периода, а также регулярные выплаты процентов в течение течение жизни облигации. Тем не менее, поскольку эмитент долга не может гарантировать, что он сможет выплатить премию, покупатель долга пошел на риск.
Покупатель долга является второй стороной в этом обмене и также будет покупателем CDS, если стороны решат заключить контракт CDS. Третья сторона, СРС продавец, чаще всего крупный банк или страховая компания, которая гарантирует основной долг между эмитентом и покупателем. Это очень похоже на страховой полис на дом или машину.
CDS торгуются на внебиржевом рынке (OTC) — это означает, что они нестандартизированы и не проверяются биржей, — потому что они сложны и часто создаются на заказ. На рынке CDS много спекуляций, где инвесторы могут торговать обязательствами CDS, если они считают, что могут получить прибыль. Например, предположим, что существует CDS, который зарабатывает ежеквартальные выплаты в размере 10 000 долларов для страхования облигации на 10 миллионов долларов. Компания, которая изначально продавала CDS, считает, что кредитное качество заемщика улучшилось, поэтому платежи CDS высоки. Компания может продать права на эти платежи и обязательства другому покупателю и потенциально получить прибыль.
В качестве альтернативы представьте инвестора, который считает, что компания А может объявить дефолт по своим облигациям. Инвестор может купить CDS в банке, который выплатит стоимость этого долга в случае дефолта компании А. CDS можно приобрести, даже если покупатель сам не владеет долгом. Это немного похоже на то, как сосед покупает CDS на другой дом в своем районе, потому что он знает, что владелец не работает и может не выплатить ипотечный кредит.
Хотя кредитные дефолтные свопы могут обеспечить выплаты по облигации до срока погашения, они не обязательно должны охватывать весь срок жизни облигации. Например, представьте, что у инвестора два года выпуска ценной бумаги сроком на 10 лет, и он думает, что у эмитента проблемы с кредитом. Владелец облигации может выбрать кредитный дефолтный своп на пятилетний срок, который защитит инвестиции до седьмого года, когда владелец облигации считает, что риски исчезнут.
Инвесторы даже могут эффективно перейти на другую сторону в кредитном дефолтном свопе, стороной которого они уже являются. Например, если продавец CDS считает, что заемщик, скорее всего, не сможет выполнить свои обязательства, продавец CDS может купить свой собственный CDS у другого учреждения или продать контракт другому банку, чтобы компенсировать риски. Цепочка владения CDS может стать очень длинной и запутанной, что затрудняет отслеживание размера этого рынка.
Реальный пример кредитного дефолтного свопа
Кредитные дефолтные свопы широко использовались во время кризиса суверенного долга Европы. В сентябре 2011 года вероятность дефолта государственных облигаций Греции составляла 94%. Многие хедж-фонды даже использовали CDS как способ спекулировать на вероятности дефолта страны.
Резюме
Что такое кредитный дефолтный своп?
Кредитный дефолтный своп — это контракт на производный финансовый инструмент, который перекладывает кредитный риск продукта с фиксированной доходностью на контрагента в обмен на премию. По сути, кредитные дефолтные свопы служат страховкой от дефолта заемщика. В качестве наиболее популярной формы кредитных деривативов покупатели и продавцы заключают индивидуальные соглашения на внебиржевых рынках, которые часто являются неликвидными, спекулятивными и их трудно отслеживать регулирующим органам.
Как работает кредитный дефолтный своп?
Представьте, что инвестор покупает облигации на сумму 1 000 000 рублей со сроком погашения 30 лет. Из-за длительного срока погашения это добавляет уровень неопределенности для инвестора, поскольку компания может быть не в состоянии выплатить основную сумму в размере 1 000 000 рублей или будущие процентные платежи до истечения срока. Чтобы обезопасить себя от вероятности такого исхода, инвестор покупает кредитный дефолтный своп. Кредитный дефолтный своп по существу гарантирует, что основная сумма или любые причитающиеся процентные платежи будут выплачены в течение заранее определенного периода времени. Обычно инвестор покупает кредитный дефолтный своп у крупного финансового учреждения, которое за определенную плату гарантирует основной долг.
Для чего используются кредитные дефолтные свопы?
Кредитные дефолтные свопы в основном используются по двум основным причинам: риск хеджирования и спекуляции. Чтобы хеджировать риск, инвесторы покупают кредитные дефолтные свопы, чтобы добавить уровень страхования для защиты облигации, такой как ценная бумага с ипотечным покрытием, от дефолта по ее платежам. В свою очередь, третья сторона принимает на себя риск в обмен на премию. Напротив, когда инвесторы спекулируют на кредитных дефолтных свопах, они делают ставку на кредитное качество референсной организации.
- Кредитный дефолтный своп, или CDS, представляют собой контракты с производными кредитными инструментами, которые позволяют инвесторам передавать кредитный риск компании, стране или другой организации другому контрагенту.
- Кредитный дефолтный своп является наиболее распространенным типом внебиржевых кредитных деривативов и часто используется для передачи кредитного риска по продуктам с фиксированной доходностью с целью хеджирования рисков.
- Кредитные дефолтные свопы настраиваются между двумя участвующими сторонами, что делает их непрозрачными, неликвидными и трудными для отслеживания регулирующими органами.
А на этом сегодня все про Кредитный дефолтный своп. Делитесь статьей в социальных сетях и мессенджерах и добавляйте сайт в закладки. Успехов и до новых встреч на страницах проекта Тюлягин!