Процентная ставка, учетная ставка и ставка дисконтирования — что это такое

Здравствуйте, уважаемые читатели проекта Тюлягин! В сегодняшней статье мы поговорим о процентной ставке. Процентная ставка может означать как учетную ставку Центрального Банка, так и ставку дисконтирования. Другими словами мы будем говорить о том, что в английском языке называется discount rate. Подробнее про каждую процентную ставку вы узнаете в статье далее. Кроме этого мы разберем как работает процентная ставка ФРС США, включая три уровня займов дисконтного окна ФРС. А также подробно остановимся на ставке дисконтирования в анализе денежных потоков. Обо всем этом и не только в статье далее.

Содержание статьи:

• Что такое процентная ставка?
• Как работает процентная ставка ФРС
  • Три уровня займов дисконтного окна ФРС
  • Использование процентной (учетной) ставки ФРС
  • Пример процентной (учетной) ставки ФРС
  • За пределами США
• Как действует ставка дисконтирования в анализе денежных потоков
  • Какую ставку дисконтирования использовать?
• Какое влияние более высокая ставка дисконтирования оказывает на временную стоимость денег?
• Как рассчитывается дисконтированный денежный поток?
• Как выбрать подходящую ставку дисконтирования?
• Резюме

Что такое процентная ставка?

В зависимости от контекста у процентной ставки есть два различных определения и использования.

• Учетная ставка — это процентная ставка, взимаемая с коммерческих банков и других финансовых учреждений по краткосрочным займам, которые они берут в центральном банке (например, ЦБ РФ или ФРС США). В России данную ставку также называют ключевой (а до 2013 года ставкой рефинансирования).
• Ставка дисконтирования — это процентная ставка, используемая в анализе дисконтированных денежных потоков (DCF) для определения приведенной стоимости будущих денежных потоков.

Как работает процентная (учетная) ставка ФРС

Коммерческие банки в США имеют два основных способа заимствования денег для своих краткосрочных операционных нужд. Они могут занимать и давать взаём деньги другим банкам без необходимости какого-либо обеспечения, используя рыночную межбанковскую ставку. Они также могут занять деньги для удовлетворения своих краткосрочных операционных потребностей в Федеральном резервном банке.

Кредиты Федеральной резервной системы обрабатываются через 12 региональных отделений ФРС. Кредиты используются финансовыми институтами для покрытия любого дефицита денежных средств, предотвращения любых проблем с ликвидностью или, в худшем случае, предотвращения банкротства банка. Эта кредитная линия, предлагаемая ФРС, известна как дисконтное окно.

Займы очень краткосрочные: 24 часа или меньше. Начисляемая процентная ставка — это стандартная ставка дисконтирования. Эта процентная ставка устанавливается советами Федерального резервного банка и утверждается его Советом управляющих.

Три уровня займов дисконтного окна ФРС

Программа дисконтного окна ФРС включает три уровня займов, каждый из которых использует отдельную, но связанную ставку.

• Первый уровень, называемый программой первичного кредитования, предоставляет капитал финансово устойчивым банкам, имеющим хорошую кредитную историю. Эта первичная процентная ставка по кредиту обычно устанавливается выше существующих рыночных процентных ставок, которые могут быть доступны в других банках или из других источников аналогичного краткосрочного долга.
• Следующий уровень, называемый программой вторичного кредитования, предлагает аналогичные займы учреждениям, не имеющим права на получение первичной ставки. Обычно она устанавливается на 50 базисных пунктов выше, чем первичная ставка (1 процентный пункт = 100 базисных пунктов). Учреждения этого уровня меньше и могут быть не такими финансово здоровыми, как те, которые используют первичный уровень.
• Третий уровень, называемый сезонной кредитной программой, обслуживает более мелкие финансовые учреждения, которые испытывают более высокие сезонные колебания своих денежных потоков. Многие из них являются региональными банками, которые обслуживают потребности сельского хозяйства и туризма. Их бизнес считается относительно рискованным, поэтому процентные ставки, которые они платят, выше.

Все три типа займов дисконтного окна Федеральной резервной системы обеспечены залогом. Банку необходимо поддерживать определенный уровень безопасности или обеспечения по займу.

Использование процентной (учетной) ставки ФРС

Организации-заемщики используют эту возможность экономно, в основном, когда они не могут найти желающих кредиторов на рынке. Предлагаемые ФРС процентные ставки доступны при относительно высоких процентных ставках по сравнению со ставками межбанковских займов.

Процентные займы предназначены, прежде всего, для оказания экстренной помощи банкам, терпящим бедствие. Заимствования из дисконтного окна ФРС могут даже сигнализировать о слабости других участников рынка и инвесторов.

Пик его использования приходится на периоды финансовых затруднений.

Пример процентной (учетной) ставки ФРС

Использование дисконтного окна ФРС резко возросло в конце 2007 и в 2008 году, когда финансовые условия резко ухудшились, и центральный банк США предпринял шаги по вливанию ликвидности в финансовую систему.

Ставки дисконтирования для первых двух уровней определяются ФРС независимо. Ставка для третьего уровня основана на преобладающих на рынке ставках.

В августе 2007 года Совет управляющих снизил первичную учетную ставку с 6,25% до 5,75%, снизив премию к ставке по фондам ФРС с 1% до 0,5%. В октябре 2008 года, через месяц после краха Lehman Brothers, заимствования из дисконтного окна достигли пика в 403,5 миллиарда долларов против среднемесячного показателя в 0,7 миллиарда долларов с 1959 по 2006 год.

Из-за финансового кризиса совет директоров также продлил период кредитования с овернайт до 30 дней, а затем до 90 дней в марте 2008 года.

Как только экономика восстановила контроль, эти временные меры были отменены, и процентная ставка была возвращена только к кредитованию овернайт.

За пределами США

В то время как ФРС поддерживает свою собственную процентную ставку в рамках программы дисконтного окна в США, другие центральные банки по всему миру также используют аналогичные меры в различных вариантах.

Например, Европейский центральный банк предлагает постоянные механизмы, которые служат в качестве механизмов маржинального кредитования. Финансовые организации могут получить ликвидность овернайт от центрального банка при условии предоставления достаточных приемлемых активов в качестве обеспечения.

Чаще всего займы дисконтного окна ФРС выдаются только овернайт, но в периоды крайнего экономического кризиса (например, кредитный кризис 2008-2009 годов) период займа может быть продлен.

Как действует ставка дисконтирования в анализе денежных потоков

Процентная ставка в случае когда подразумевается ставка дисконтирования, используется в анализе дисконтированных денежных потоков (DCF).

Дисконтирование денежных потоков (DCF) используется для оценки стоимости инвестиции на основе ожидаемых будущих денежных потоков. Основанный на концепции временной стоимости денег, DCF-анализ помогает оценить жизнеспособность проекта или инвестиций путем расчета приведенной стоимости ожидаемых будущих денежных потоков с использованием ставки дисконтирования.

Такой анализ начинается с оценки инвестиций, которые потребуются для предлагаемого проекта. Затем рассматриваются будущие доходы, которые оно, как ожидается, принесет. Используя ставку дисконтирования, можно рассчитать текущую стоимость всех таких будущих денежных потоков. Если чистая приведенная стоимость положительна, проект считается жизнеспособным. Если он отрицательный, проект не стоит вложений.

В этом контексте анализа DCF ставка дисконтирования относится к процентной ставке, используемой для определения приведенной стоимости. Например, 1000 рублей, вложенных сегодня в схему сбережений, которая предлагает 10% процентную ставку, вырастут до 1100 рублей. Другими словами, 1100 рублей (будущая стоимость) при дисконтировании по ставке 10% на сегодняшний день равны 1000 рублей (приведенная стоимость).

Если кто-то знает — или может разумно предсказать — все такие будущие денежные потоки (например, будущая стоимость 1100 рублей), то, используя определенную ставку дисконтирования, можно получить текущую стоимость таких инвестиций.

Какую ставку дисконтирования использовать?

Какую ставку дисконтирования следует использовать для инвестиционного или бизнес-проекта? При инвестировании в стандартные активы, такие как государственные, казначейские облигации, в качестве ставки дисконтирования часто используется безрисковая норма прибыли.

С другой стороны, если бизнес оценивает жизнеспособность потенциального проекта, в качестве ставки дисконтирования можно использовать средневзвешенную стоимость капитала (WACC). Это средние затраты, которые компания платит за капитал за счет заимствования или продажи собственного капитала.

В любом случае чистая приведенная стоимость всех денежных потоков должна быть положительной, если инвестиции или проект получат зеленый свет.

Какое влияние более высокая ставка дисконтирования оказывает на временную стоимость денег?

Будущие денежные потоки уменьшаются на ставку дисконтирования, поэтому чем выше ставка дисконтирования, тем ниже приведенная стоимость будущих денежных потоков. Более низкая ставка дисконтирования ведет к более высокой приведенной стоимости.

Это означает, что когда ставка выше, деньги в будущем будут стоить меньше, чем сегодня. У него будет меньшая покупательная способность.

Как рассчитывается дисконтированный денежный поток?

Расчет DCF инвестиции состоит из трех этапов:

• Прогноз ожидаемых денежных потоков от инвестиций.
• Выберите подходящую ставку дисконтирования.
• Уменьшите прогнозируемые денежные потоки до сегодняшнего дня, используя финансовый калькулятор, электронную таблицу или ручной расчет.

Как выбрать подходящую ставку дисконтирования?

Используемая ставка дисконтирования будет зависеть от типа проведенного анализа.

При рассмотрении вопроса об инвестициях инвестор должен использовать альтернативную стоимость использования своих денег в другом месте в качестве подходящей ставки дисконтирования. Это норма прибыли, которую инвестор может заработать на рынке при вложении сопоставимого размера и риска.

Компания может выбрать наиболее подходящую из нескольких ставок дисконтирования. Это может быть ставка дисконтирования, основанная на альтернативных издержках, или ее средневзвешенная стоимость капитала (WACC), или историческая средняя доходность аналогичного проекта. В некоторых случаях использование безрисковой ставки может быть наиболее целесообразным.

Резюме

• Термин «процентная ставка» может относиться либо к учетной (процентной) ставке, которую Центральный Банк взимает с коммерческих банков за краткосрочные займы, либо к ставке, используемой для дисконтирования будущих денежных потоков при анализе дисконтированных денежных потоков (DCF).
• В банковском контексте дисконтное кредитование является ключевым инструментом денежно-кредитной политики и частью функции Центрального Банка как кредитора последней инстанции.
• При анализе дисконтированных денежных потоков ставка дисконтирования выражает временную стоимость денег и может определять, является ли инвестиционный проект финансово жизнеспособным или нет.

---

А на этом сегодня все про процентную ставку. Надеюсь статья оказалась для вас полезной. Делитесь статьей в социальных сетях и мессенджерах и добавляйте сайт в закладки. Успехов и до новых встреч на страницах проекта Тюлягин!