VIX — Индекс волатильности и страха на рынке


Приветствую, уважаемые читатели проекта Тюлягин! Любой мало-мальски опытный инвестор, который уже не первый месяц-два на рынке слышал об индексе VIX. Индекс VIX, который также называют индексом страха или индексом волатильности, является опережающим индикатором, который помогает инвестором оценить текущие настроения рынка. Подробнее о том что такое индекс VIX и с чем его завтракают инвесторы вы узнаете в этой статье.

VIX - Индекс волатильности и страха на рынке

Содержание статьи:

Что такое индекс волатильности VIX?

Индекс волатильности Cboe (VIX) — это индекс в реальном времени, который отражает ожидания рынка относительно относительной силы краткосрочных изменений цен индекса S&P 500 (SPX). Поскольку он рассчитывается на основе цен на опционы на индекс SPX с ближайшими датами истечения срока, он генерирует 30-дневный прогноз волатильности на будущее. Волатильность, или скорость изменения цен, часто рассматривается как способ измерить настроения рынка и, в частности, степень страха среди участников рынка.

Индекс более известен по тикеру и часто упоминается просто как «VIX». Он был создан Чикагской биржей опционов (CBOE) и поддерживается Cboe Global Markets. Это важный индекс в мире торговли и инвестиций, поскольку он обеспечивает количественную оценку рыночного риска и настроений инвесторов.

Как работает VIX?

Для финансовых инструментов, таких как акции, волатильность — это статистическая мера степени изменения их торговой цены, наблюдаемой в течение определенного периода времени.

Волатильность пытается измерить такую ​​величину движения цены, которую финансовый инструмент испытывает в течение определенного периода времени. Чем более драматичны колебания цен по этому инструменту, тем выше уровень волатильности, и наоборот.

Как измеряется волатильность

Волатильность можно измерить двумя разными методами. Первый основан на выполнении статистических расчетов исторических цен за определенный период времени. Этот процесс включает в себя вычисление различных статистических показателей, таких как среднее арифметическое и геометрическое, дисперсия и, наконец,  стандартное отклонение цены на основе исторических баз данных.

Полученное значение стандартного отклонения является мерой риска или волатильности. В программах для работы с электронными таблицами, таких как MS Excel, его можно напрямую вычислить с помощью функции СТАНДОТКЛОНП () или STDEVP (), применяемой к диапазону цен акций. Однако метод стандартного отклонения основан на множестве предположений и может не быть точной мерой волатильности. Поскольку он основан на прошлых ценах, итоговая величина называется «реализованной волатильностью» или «исторической волатильностью (HV)». Чтобы предсказать будущую волатильность на следующие N месяцев, обычно используется подход, чтобы рассчитать ее для последних N месяцев и ожидать, что последует та же модель.

Второй метод измерения волатильности заключается в том, чтобы сделать вывод о ее стоимости, исходя из цен опционов. Опционы — это производные инструменты, цена которых зависит от вероятности того, что текущая цена конкретной акции изменится достаточно, чтобы достичь определенного уровня (называемого ценой исполнения или ценой исполнения).

Например, предположим, что акции Apple в настоящее время торгуются по цене 151 доллар за акцию. Apple предлагает колл-опцион со страйк-ценой 160 долларов и сроком до истечения одного месяца. Цена такого колл-опциона будет зависеть от предполагаемой рынком вероятности того, что цена акций Apple переместится с текущего уровня в 151 доллар выше цены исполнения в 160 долларов в течение одного месяца, оставшегося до истечения срока. Поскольку возможность таких ценовых движений в пределах заданного периода времени представлена ​​фактором волатильности, различные методы ценообразования опционов (например, модель Блэка-Шоулза) включают волатильность в качестве интегрального входного параметра. Поскольку цены на опционы доступны на открытом рынке, их можно использовать для определения волатильности базовой ценной бумаги (в данном случае акций Apple). Такая волатильность, подразумеваемая рыночными ценами или вытекающая из них, называется перспективной «подразумеваемой волатильностью (IV)».

Хотя ни один из методов не идеален, поскольку у обоих есть свои плюсы и минусы, а также различные исходные допущения, они оба дают схожие результаты для расчета волатильности, которые лежат в близком диапазоне.

Волатильность на рыночном уровне

В мире инвестиций волатильность — это показатель того, насколько сильно (или наоборот мало) движется цена акции, отраслевой индекс или индекс рыночного уровня, и она показывает, какой риск связан с конкретной ценной бумагой, сектором, или рынком. Помимо конкретных акций индекс волатильности может быть расширен до уровня сектора или рынка. Если наблюдение применяется к динамике цен отраслевого индекса, например, индекса NASDAQ Bank Index (BANK), который состоит из более чем 300 акций банковских и финансовых услуг, можно оценить реализованную волатильность всего банковского сектора. Расширение наблюдения за ценами более широкого индекса рыночного уровня, такого как индекс S&P 500, позволит заглянуть в волатильность более крупного рынка. Аналогичные результаты могут быть достигнуты путем выведения подразумеваемой волатильности из цен опционов соответствующего индекса.

Наличие стандартной количественной меры волатильности позволяет легко сравнивать возможные колебания цен и риски, связанные с различными ценными бумагами, секторами и рынками.

Индекс волатильности и страха VIX — это первый эталонный индекс, представленный Cboe (Чикагской биржей опционов) для измерения ожиданий рынка в отношении будущей волатильности. Будучи прогнозным индексом, он строится с использованием подразумеваемой волатильности опционов на индекс S&P 500 (SPX) и отражает ожидания рынка в отношении 30-дневной будущей волатильности индекса S&P 500, который считается ведущим индикатором широкого фондового рынка США.

Индекс волатильности и страха VIX, представленный в 1993 году, в настоящее время является признанным во всем мире индикатором волатильности фондового рынка США. Он рассчитывается в режиме реального времени на основе текущих цен индекса S&P 500. Расчеты выполняются, и значения передаются в течение 3:00 утра по CT (11.00 по мск) и 9:15 утра по CT (17.15 по мск) и между 9:30 по CT (17.30 по мск) и 16:15 по CT (00.15 по мск). Cboe также начал публикацию и освещение индекса VIX в нерабочее время торгов в США в апреле 2016 года.

Расчет значений индекса VIX

Значения индекса VIX рассчитываются с использованием стандартных опционов SPX, торгуемых на Чикагской бирже Cboe (срок действия которых истекает в третью пятницу каждого месяца), и с использованием еженедельных опционов SPX (срок действия которых истекает во все остальные пятницы). Учитываются только те опционы SPX, срок действия которых составляет 23 дня и 37 дней.

Хотя формула математически сложна, теоретически она работает следующим образом. Она оценивает ожидаемую волатильность индекса S&P 500 путем агрегирования взвешенных цен нескольких опционов пут и колл SPX в широком диапазоне цен исполнения. Все такие квалифицируемые опционы должны иметь действительные ненулевые цены спроса и предложения, которые отражают восприятие рынком того, по каким ценам исполнения опционов будут достигнуты базовые акции в течение оставшегося времени до истечения срока.

Эволюция индекса волатильности VIX

Во время своего появления в 1993 году VIX рассчитывалась как взвешенная мера подразумеваемой волатильности восьми опционов пут и колл S&P 100 при деньгах , когда рынок производных финансовых инструментов имел ограниченную активность и находился на стадии роста. По мере развития рынков деривативов десятью годами позже, в 2003 году, Cboe объединилась с Goldman Sachs и обновила методологию, чтобы рассчитать VIX по-другому. Затем он начал использовать более широкий набор опционов, основанный на более широком индексе S&P 500, расширение, которое позволяет более точно оценить ожидания инвесторов в отношении будущей волатильности рынка. Затем они приняли методологию, которая продолжает оставаться в силе и также используется для расчета различных других вариантов индекса волатильности.

О чем говорят значения индекса VIX

Значение волатильности, опасения инвесторов и значения индекса VIX растут, когда рынок падает. Обратное также верно, когда рынок растет — значения индекса, страх и волатильность снижаются.

Реальное сравнительное исследование прошлых рекордов с 1990 года выявило несколько случаев, когда общий рынок, представленный индексом S&P 500 (оранжевый график), резко вырос, что привело к снижению значений VIX (синий график) примерно в то же время, и наоборот.

О чем говорят значения VIX. Корреляция VIX и S&P 500
Корреляция VIX и S&P 500

Также следует отметить, что движения индекса VIX намного больше, чем наблюдается по индексу рынка. Например, когда S&P 500 упал примерно на 15% в период с 1 августа 2008 г. по 1 октября 2008 г., соответствующий рост VIX составил почти 260%.

В абсолютном выражении значения VIX выше 30 обычно связаны с большой волатильностью, возникающей из-за повышенной неопределенности, риска и опасений инвесторов. Значения VIX ниже 20 обычно соответствуют стабильным периодам без стресса на рынках.

Торговля волатильностью и индекс VIX

Индекс VIX проложил путь к использованию волатильности в качестве торгуемого актива, хотя и через производные финансовые инструменты. Чикагская биржа Cboe запустила первый биржевой фьючерсный контракт на основе VIX в марте 2004 г., за которым последовал запуск опционов VIX в феврале 2006 г.

Такие инструменты, связанные с VIX, допускают чистую подверженность риску волатильности и в целом создали новый класс активов. Активные трейдеры, крупные институциональные инвесторы и управляющие хедж-фондами используют ценные бумаги, связанные с VIX, для диверсификации портфеля, поскольку исторические данные демонстрируют сильную отрицательную корреляцию волатильности с доходностью фондового рынка, то есть когда доходность акций падает, волатильность растет и наоборот.

Помимо стандартного индекса VIX, Чикагская биржа Cboe также предлагает несколько других вариантов для измерения широкой волатильности рынка. Другие аналогичные индексы включают индекс краткосрочной волатильности Cboe (VXSTSM), который отражает ожидаемую девятидневную волатильность индекса S&P 500, 3-месячный индекс волатильности Cboe S&P 500 (VXVSM) и 6-месячный индекс волатильности Cboe S&P 500 (VXMTSM). Продукты, основанные на других рыночных индексах, включают индекс волатильности Nasdaq-100 (VXNSM), индекс волатильности Cboe DJIA (VXDSM) и индекс волатильности Cboe Russell 2000 (RVXSM). Опционы и фьючерсы на основе RVXSM доступны для торговли на платформах Cboe и CFE соответственно.

Как и все индексы, VIX нельзя купить напрямую. Вместо этого инвесторы могут занять позицию в VIX через фьючерсные или опционные контракты или через торгуемые на бирже продукты (ETP) на основе VIX. Например, ProShares VIX Short-Term Futures ETF (VIXY), iPath Series B S&P 500 VIX Short Term Futures ETN (VXXB) и VelocityShares Daily Long VIX Short-Term ETN (VIIX) — это множество таких предложений, которые отслеживают определенные VIX-вариант индекса и открытие позиций по связанным фьючерсным контрактам.

Активные трейдеры, которые используют свои собственные торговые стратегии, а также продвинутые алгоритмы, используют значения VIX для определения цены деривативов, основанных на акциях с высоким коэффициентом Бета. Коэффициент Бета показывает, насколько цена конкретной акции может измениться относительно движения более широкого рыночного индекса. Например, акция, имеющая бета +1,5, указывает на то, что она теоретически на 50% более волатильна, чем рынок. Трейдеры, делающие ставки через опционы на такие акции с высоким коэффициентом бета, используют значения волатильности VIX в соответствующей пропорции, чтобы правильно оценивать свои опционные сделки.

Резюме

  • Индекс волатильности Cboe, или VIX, представляет собой рыночный индекс в реальном времени, отражающий ожидания рынка в отношении волатильности в ближайшие 30 дней.
  • Инвесторы используют VIX для измерения уровня риска, страха или стресса на рынке при принятии инвестиционных решений.
  • Трейдеры также могут торговать VIX, используя различные опционы и торгуемые на бирже продукты, или использовать значения VIX для определения цены деривативов.

А на этом сегодня все про индекс страха и волатильности VIX. Надеюсь статья оказалась для вас полезной и интересной. До новых встреч на страницах проекта Тюлягин!


Оставьте комментарий