Тюлягин > Инвестиции > Вы здесь и сейчас

Доверенное лицо (фидуциар) и доверительные отношения — это


Доброго времени суток уважаемые читатели проекта Тюлягин! В сегодняшней статье мы поговорим с вами о таком понятии как фидуциар и фидуциарные отношения. Говоря простым языком фидуциар — это доверенное лицо / доверительный управляющий, а фидуциарные отношения — соответственно доверительные отношения. В статье вы узнаете более подробно что такое фидуциар и фидуциарные отношения, рассмотрим основные популярные типы фидуциарных взаимоотношений. Отдельно выясним кто такой инвестиционный фидуациар. Обо всем этом и многом другом про фидуциарные (доверительные) отношения далее в сегодняшней статье.

Доверительное лицо (фидуциар) и доверительные отношения - это

Содержание статьи:

Кто такой фидуциар?

Доверенное лицо, он же фидуциар — это лицо или организация, которые действуют от имени другого лица или лиц, ставя интересы своих клиентов выше своих собственных, с обязанностью сохранять добросовестность и доверие. Таким образом, для того, чтобы быть доверенным лицом, необходимо быть связанным как с юридической, так и с этической точки зрения, действовать в интересах друг друга.

Доверенное лицо (фидуциар) может нести ответственность за общее благополучие другого (например, законный опекун ребенка), но часто эта задача связана с финансами. Например, управление активами другого человека или группы людей. Финансовые менеджеры, финансовые консультанты, банкиры, страховые агенты, бухгалтеры, исполнители, члены совета директоров и корпоративные должностные лица несут фидуциарную ответственность.

Суть фидуциара (доверительного управляющего)

Ответственность и обязанности доверительного управляющего (фидуциара) являются этическими и юридическими. Когда сторона сознательно принимает фидуциарную обязанность от имени другой стороны, она должна действовать в наилучших интересах принципала, то есть клиента или стороны, активами которой они управляют. Это то, что известно как «стандарт заботы о благоразумном человеке», стандарт, изначально вытекающий из постановления суда 1830 года. Эта формулировка правила разумного человека требовала, чтобы лицо, действующее в качестве доверенного лица, действовало, прежде всего, с учетом потребностей бенефициаров. Необходимо тщательно следить за тем, чтобы не возникало конфликта интересов между доверительным управляющим и их принципалом (заказчиком).

Во многих случаях отношения не приносят никакой прибыли, если явное согласие не дается в момент начала отношений. Например, в Великобритании фидуциары не могут извлечь выгоду из своего положения, согласно постановлению английского Высокого суда, Кич против Сэндфорда (1726 г.). Если принципал дает согласие, то доверительный управляющий может сохранить полученную выгоду. Эти выгоды могут быть денежными или определяться в более широком смысле как «возможность».

Фидуциарные обязанности проявляются в самых разных общих деловых отношениях, включая:

  • Доверительный управляющий и бенефициар (наиболее распространенный тип)
  • Члены корпоративного совета и акционеры
  • Исполнители и наследники (легаты)
  • Опекуны и подопечные
  • Промоутеры и биржевые подписчики
  • Юристы и клиенты
  • Инвестиционные корпорации и инвесторы
  • Страховые компании / агенты и страхователи

Фидуциарные отношения между доверительным управляющим и бенефициаром

В соглашениях о наследстве и реализованных трастах участвуют как попечитель, так и бенефициар. Лицо, указанное в качестве доверительного управляющего или управляющего недвижимостью, является фидуциаром, а бенефициар — принципалом. В соответствии с обязанностями доверительного управляющего / бенефициара, фидуциар имеет законное право собственности на имущество или активы и обладает полномочиями, необходимыми для управления активами, хранящимися от имени траста. В имущественном праве доверительный управляющий также может быть известен как исполнитель наследственного дела.

Обратите внимание, что доверительный управляющий должен принимать решения, которые отвечают наилучшим интересам бенефициара, поскольку последний владеет правом на собственность. Отношения доверительный управляющий / бенефициар являются важным аспектом комплексного имущественного планирования, и следует уделять особое внимание определению того, кто будет назначен доверительным управляющим.

Политики часто создают слепые трасты, чтобы избежать реальных или предполагаемых скандалов о конфликте интересов. Слепой траст — это отношения, в которых доверительный управляющий отвечает за все инвестиции в корпус (активы) бенефициара, при этом бенефициар не знает, как инвестируется корпус. Даже если бенефициар ничего не знает, доверительный управляющий несет фидуциарную обязанность инвестировать корпус в соответствии со стандартами поведения осмотрительного человека.

Фидуциарные отношения между членами правления и акционерами

Аналогичную фидуциарную обязанность могут выполнять корпоративные директора, поскольку они могут считаться попечителями для акционеров, если они входят в совет корпорации, или попечителями вкладчиков, если они служат в качестве директора банка. Конкретные обязанности включают следующее:

Обязанность проявлять осторожность

Обязанность проявлять осторожность относится к тому, как совет директоров принимает решения, влияющие на будущее бизнеса. Правление обязано полностью исследовать все возможные решения и то, как они могут повлиять на бизнес. Например, если правление голосует за избрание нового генерального директора, решение не должно приниматься исключительно на основании знания или мнения правления об одном из возможных кандидатов. Правление обязано исследовать всех подходящих кандидатов, чтобы гарантировать, что будет выбран лучший человек для работы.

Обязанность действовать добросовестно

Даже после того, как он разумно изучит все представленные варианты, совет директоров несет ответственность за выбор варианта, который, по его мнению, лучше всего отвечает интересам бизнеса и его акционеров.

Обязанность лояльности

Обязанность лояльности означает, что от совета директоров не требуется ставить никакие другие причины, интересы или связи выше своей преданности компании и ее инвесторам. Члены совета директоров должны воздерживаться от личных или профессиональных отношений, которые могут поставить их интересы, интересы другого лица или бизнеса выше интересов компании.

Вопреки широко распространенному мнению, не существует юридических предписаний, согласно которым корпорация должна максимизировать прибыль для акционеров.

Если будет установлено, что член совета директоров нарушает свои фидуциарные обязанности, он может быть привлечен к ответственности в суде самой компанией или ее акционерами.

Фидуциарные отношения между исполнителем и наследником

Фидуциарная деятельность также может применяться к конкретным или разовым транзакциям. Например, фидуциарный акт используется для передачи прав собственности при продаже, когда фидуциар должен действовать в качестве исполнителя продажи от имени владельца собственности. Фидуциарный акт полезен, когда владелец собственности хочет продать, но не может вести свои дела из-за болезни, некомпетентности или других обстоятельств и нуждается в ком-то, кто действовал бы вместо него.

Закон требует, чтобы фидуциар раскрыл потенциальному покупателю истинное состояние продаваемой собственности, и он не может получить какие-либо финансовые выгоды от продажи. Фидуциарный акт также полезен, когда владелец собственности умер, и его собственность является частью имущества, которое требует надзора или управления.

Фидуциарные отношения между опекуном и подопечным

При отношениях опекуна/подопечного законная опека над несовершеннолетним передается назначенному взрослому. В качестве доверенного лица на опекуна возложена задача обеспечения соответствующего ухода за несовершеннолетним ребенком или подопечным, который может включать принятие решения о том, где несовершеннолетний посещает школу, имеет ли несовершеннолетний подходящую медицинскую помощь, что они подвергаются разумному дисциплинарному взысканию и что их повседневные благосостояние остается неизменным.

Опекун назначается судом штата, когда естественный опекун несовершеннолетнего ребенка больше не может заботиться о ребенке. В большинстве развитых стран мира отношения опекун/подопечный остаются неизменными до тех пор, пока несовершеннолетний ребенок не достигнет совершеннолетия.

Фидуциарные отношения между адвокатом и клиентом

Доверительные отношения между адвокатом и клиентом, возможно, являются одними из самых строгих. Так, например, Верховный суд США заявляет, что между поверенным и клиентом должен существовать наивысший уровень доверия и что поверенный в качестве доверенного лица должен действовать с полной справедливостью, лояльностью и преданностью при каждом представительстве и ведении дел с клиентами.

Адвокаты несут ответственность за нарушение клиентом своих фидуциарных обязанностей и подотчетны суду, в котором этот клиент представлен, в случае нарушения.

Фидуциарные отношения между принципалом и агентом

Более общий пример фидуциарной обязанности — отношения принципал/агент. Любое физическое лицо, корпорация, товарищество или государственное учреждение может выступать в качестве принципала или агента, если это физическое или юридическое лицо имеет на это правоспособность. В соответствии с обязанностями принципала/ агента агент по закону назначается действовать от имени принципала без конфликта интересов.

Типичный пример отношений принципал/агент, подразумевающий фидуциарные обязанности, — это группа акционеров в качестве принципалов, избирающая руководство или лиц высшего звена в качестве агентов. Точно так же инвесторы выступают в качестве принципалов при выборе управляющих инвестиционными фондами в качестве агентов для управления активами.

Инвестиционный фидуциар (доверительный управляющий)

Хотя может показаться, что доверительный управляющий будет финансовым профессионалом (управляющим деньгами, банкиром и т. д.), «Доверительным управляющим» на самом деле является любое лицо, несущее юридическую ответственность за управление чужими деньгами. Это означает, что если вы вызвались стать членом инвестиционного комитета совета местной благотворительной или другой организации, вы несете фидуциарную ответственность. Вы попали в доверительное положение, и его предательство может иметь последствия.

Кроме того, наем финансового или инвестиционного эксперта не освобождает членов комитета от всех их обязанностей. Они по-прежнему обязаны осмотрительно выбирать и контролировать деятельность эксперта.

Правило соответствия

Брокеры-дилеры, которым часто выплачиваются комиссионные, обычно должны только выполнить обязательство по соответствию. Это определяется как предоставление рекомендаций, которые соответствуют потребностям и предпочтениям основного клиента. Брокеры-дилеры в США регулируются Управлением по регулированию финансовой индустрии (FINRA) в соответствии со стандартами, которые требуют от них давать подходящие рекомендации своим клиентам. В России регулятором выступает ЦБ РФ.

Вместо того, чтобы ставить свои интересы ниже интересов клиента, в стандарте соответствия подробно описывается только то, что брокер-дилер должен обоснованно полагать, что любые сделанные рекомендации подходят для клиента с точки зрения финансовых потребностей, целей и уникальных обстоятельств клиента. Ключевое различие с точки зрения лояльности также важно: основная обязанность брокера — перед своим работодателем, брокером-дилером, на которого они работают, а не перед своими клиентами.

Другие описания соответствия включают в себя обеспечение того, чтобы транзакционные издержки не были чрезмерными, а их рекомендации не были неприемлемыми для клиента. Примеры, которые могут нарушить соответствие, включают чрезмерную торговлю, использование счета просто для увеличения комиссионных и частую смену активов счета для получения дохода от транзакции для брокера-дилера.

Кроме того, необходимость раскрытия потенциальных конфликтов интересов не является таким строгим требованием для брокеров. Инвестиции должны быть только подходящими, они не обязательно должны соответствовать целям и профилю отдельного инвестора.

Стандарт соответствия может в конечном итоге вызвать конфликты между брокером-дилером и клиентом. Самый очевидный конфликт связан с компенсацией. Согласно фидуциарному стандарту, инвестиционному консультанту будет строго запрещено покупать взаимный инвестиционный фонд или другие инвестиции для клиента, потому что это принесет брокеру более высокую комиссию, чем вариант, который обойдется клиенту дешевле или принесет больше прибыли для клиента.

В соответствии с требованиями соответствия, если инвестиция подходит для клиента, она может быть приобретена для клиента. Это также может побудить брокеров продавать свои собственные продукты, а не конкурировать за продукты, которые могут стоить меньше.

Соответствие и фидуциарный стандарт

Если ваш инвестиционный консультант является зарегистрированным инвестиционным консультантом, он разделяет фидуциарную ответственность с инвестиционным комитетом. С другой стороны, брокер, который работает у брокера-дилера, нет. Некоторые брокерские компании не хотят или не позволяют своим брокерам быть фидуциарами (доверительными управляющими).

Консультанты по инвестициям, которые обычно являются платными, обязаны соблюдать фидуциарный стандарт, установленный в соответствии с Законом об инвестиционных консультантах 1940 года. Они могут регулироваться SEC или государственными регуляторами ценных бумаг. Закон довольно конкретно определяет, что означает доверительный управляющий, и предусматривает обязанность лояльности и заботы, что означает, что консультант должен ставить интересы своего клиента выше своих собственных.

Например, консультант не может покупать ценные бумаги для своего счета до покупки их для клиента, и ему запрещается совершать сделки, которые могут привести к более высоким комиссиям для консультанта или их инвестиционной компании.

Это также означает, что консультант должен сделать все возможное, чтобы рекомендации по инвестициям были сделаны с использованием точной и полной информации — в основном, чтобы анализ был тщательным и максимально точным. При работе в качестве доверенного лица важно избегать конфликтов интересов, и это означает, что консультант должен раскрывать любые потенциальные конфликты, чтобы ставить интересы клиента выше интересов консультанта.

Кроме того, советник должен размещать сделки в соответствии со стандартом «наилучшего исполнения», что означает, что они должны стремиться торговать ценными бумагами с наилучшим сочетанием низкой стоимости и эффективного исполнения.

Недолговечное фидуциарное правило

Хотя термин «соответствие» был стандартом для транзакционных счетов или брокерских счетов, Фидуциарное правило Министерства труда США предложило ужесточить условия для брокеров. Любой человек с пенсионными деньгами под управлением, который давал рекомендации или ходатайствовал о создании IRA или других пенсионных счетов с льготным налогообложением, считался бы доверенным лицом, которое должно придерживаться этого стандарта, а не стандарта соответствия, который в противном случае действовал.

Фидуциарное правило имеет долгую и пока неясную реализацию. Первоначально предложенный в 2010 году, оно должно было вступить в силу с 10 апреля 2017 года по 1 января 2018 года. После вступления в должность президента Трампа оно было перенесено на 9 июня 2017 года, включая переходный период для некоторых исключений, продленный до 1 января 2018.

Впоследствии реализация всех элементов правила была перенесена на 1 июля 2019 года. Прежде чем это могло произойти, правило было отменено после решения Пятого окружного суда США в июне 2018 года.

В июне 2020 года Министерство труда США выпустило новое предложение, Предложение 3.0, которое «восстановило фидуциарное определение инвестиционных советов, действовавшее с 1975 года, сопровождалось новыми интерпретациями, которые расширили его охват в настройке пролонгации, и предложили новое исключение для конфликтующих инвестиционных рекомендаций и основных транзакций».

Пока неизвестно, будет ли правило одобрено администрацией президента Байдена.

Риски доверительного управления

Возможность того, что доверительный управляющий или агент не выполняет оптимальных действий в интересах бенефициара, называется «фидуциарным риском». Это не обязательно означает, что доверительный управляющий использует ресурсы бенефициара для собственной выгоды. Это может быть риском того, что доверительный управляющий не получит наилучшую ценность для бенефициара.

Например, ситуация, когда управляющий фондом (агент) совершает больше сделок, чем необходимо для портфеля клиента, является источником фидуциарного риска, поскольку управляющий фондом медленно снижает прибыль клиента, неся более высокие транзакционные издержки, чем это необходимо.

Напротив, ситуация, в которой физическое или юридическое лицо, которое на законных основаниях назначено для управления активами другой стороны, использует свои полномочия неэтичным или незаконным образом для получения финансовой выгоды или для удовлетворения своих собственных интересов иным образом, называется «фидуциарным злоупотреблением» или «фидуциарным мошенничеством».

Фидуциарное страхование

Компания может застраховать лиц, которые действуют в качестве доверенных лиц квалифицированного пенсионного плана, таких как директора компании, должностные лица, сотрудники и другие попечители физических лиц.

Страхование фидуциарной ответственности предназначено для заполнения пробелов, существующих в традиционном страховании, предлагаемом в рамках обязательств по выплате вознаграждений работникам или политики директора и должностного лица. Это обеспечивает финансовую защиту, когда возникает необходимость в судебном разбирательстве из-за таких сценариев, как предполагаемое ненадлежащее управление фондами или инвестициями, административные ошибки или задержки в передаче или распределении, изменение или уменьшение льгот или ошибочные рекомендации относительно распределения инвестиций в рамках плана.

Инвестиционные доверительные (фидуциарные) принципы

В ответ на потребность в руководстве для инвестиционных доверенных лиц был создан некоммерческий Фонд фидуциарных исследований для определения следующих разумных методов инвестирования:

Шаг 1. Организовать

Процесс начинается с того, что доверенные лица знакомятся с законами и правилами, которые будут применяться к их ситуациям. После того, как фидуциары определят свои руководящие правила, им необходимо определить роли и обязанности всех сторон, участвующих в процессе. Если используются поставщики инвестиционных услуг, все соглашения об услугах должны быть в письменной форме.

Шаг 2: Формализовать

Формализация инвестиционного процесса начинается с определения целей и задач инвестиционной программы. Доверенным лицам следует определить такие факторы, как инвестиционный горизонт, приемлемый уровень риска и ожидаемая доходность. Выявляя эти факторы, фидуциары создают основу для оценки вариантов инвестирования.

Затем фидуциары должны выбрать соответствующие классы активов, которые позволят им создать диверсифицированный портфель с помощью некоторой оправданной методологии. Большинство фидуциаров прибегают к этому, используя современную теорию портфеля (MPT), потому что MPT — один из наиболее распространенных методов создания инвестиционных портфелей, нацеленных на желаемый профиль риска/доходности.

Наконец, доверительный управляющий должен формализовать эти шаги, составив заявление об инвестиционной политике, в котором содержатся детали, необходимые для реализации конкретной инвестиционной стратегии. Теперь доверительный управляющий готов приступить к реализации инвестиционной программы, как было определено в первых двух шагах.

Шаг 3. Внедрить

На этапе реализации выбираются конкретные инвестиции или инвестиционные менеджеры для выполнения требований, изложенных в заявлении об инвестиционной политике. Для оценки потенциальных инвестиций должен быть разработан процесс комплексной проверки (Due Diligence). Due Diligence (дью дилидженс) должен определять критерии, используемые для оценки и фильтрации пула потенциальных вариантов инвестирования.

Этап внедрения обычно выполняется с помощью консультанта по инвестициям, поскольку многим фидуциарам не хватает навыков или ресурсов для выполнения этого этапа. Когда консультант используется для помощи на этапе реализации, фидуциары и советники должны общаться, чтобы гарантировать, что согласованный процесс должной осмотрительности используется при выборе инвестиций или менеджеров.

Шаг 4: Мониторинг

Заключительный этап может занять больше всего времени, а также является самой запущенной частью процесса. Некоторые доверенные лица не ощущают срочности мониторинга, правильно ли они выполнили первые три шага. Доверенным лицам не следует пренебрегать своими обязанностями, поскольку они могут нести равную ответственность за небрежность на каждом этапе.

Для надлежащего мониторинга инвестиционного процесса доверительные управляющие должны периодически просматривать отчеты, в которых сравнивается эффективность их инвестиций с соответствующим индексом и группой аналогов, и определять, достигаются ли цели заявления об инвестиционной политике. Недостаточно просто отслеживать статистику производительности.

Фидуциары также должны отслеживать качественные данные, такие как изменения в организационной структуре инвестиционных менеджеров, используемых в портфеле. Если лица, принимающие инвестиционные решения в организации, ушли или если их уровень полномочий изменился, инвесторы должны подумать о том, как эта информация может повлиять на будущие результаты.

В дополнение к обзору эффективности, фидуциары должны проверять расходы, понесенные при реализации процесса. Доверительные управляющие несут ответственность не только за то, как инвестируются средства, но и за то, как они расходуются. Инвестиционные сборы имеют прямое влияние на результативность, и фидуциары должны обеспечивать справедливость и разумность комиссионных, выплачиваемых за управление инвестициями.

Текущие фидуциарные правила и положения в США

Агентство Министерства финансов, Управление валютного контролера, отвечает за регулирование федеральных сберегательных ассоциаций и их фидуциарной деятельности в США. Множественные фидуциарные обязанности могут иногда противоречить друг другу, и эта проблема часто возникает с агентами по недвижимости и юристами. В лучшем случае можно уравновесить два противоположных интереса, однако балансирование интересов — это не то же самое, что служение интересам клиента.

Фидуциарные сертификаты распространяются на государственном уровне и могут быть аннулированы судом, если будет установлено, что лицо пренебрегает своими обязанностями. Чтобы получить сертификат, фидуциар должен сдать экзамен, который проверяет его знание законов, практики и процедур, связанных с безопасностью, таких как проверка биографических данных и скрининг. Хотя волонтеры совета не требуют сертификации, комплексная проверка включает в себя обеспечение того, чтобы профессионалы, работающие в этих областях, имели соответствующие сертификаты или лицензии для выполняемых ими задач.

Популярные вопросы о доверительных (фидуциарных) отношениях

Кто такой фидуциар?

Фидуциар или простыми словами доверительный управляющий должен ставить интересы своих клиентов на первое место в соответствии с юридическим и этически обязательным соглашением. Важно отметить, что доверительные управляющие необходимы для предотвращения конфликта интересов между доверительным управляющим и принципалом. Среди наиболее распространенных форм фидуциаров — финансовые консультанты, банкиры, управляющие деньгами и страховые агенты. В то же время доверенные лица присутствуют во многих других деловых отношениях, таких как члены совета директоров и акционеры, и в других взаимоотношениях.

Каковы три фидуциарных обязанности перед акционерами?

Поскольку корпоративные директора могут считаться доверенными лицами акционеров, они обладают следующими тремя фидуциарными обязанностями. «Обязанность проявлять осторожность» требует, чтобы директора принимали решения в интересах акционеров добросовестно и разумно. Обязанность лояльности требует, чтобы директора не ставили другие интересы, дела или организации выше интересов компании и ее акционеров. Обязанность действовать добросовестно, наконец, требует от директоров выбора наилучшего варианта обслуживания компании и заинтересованных сторон.

Какой пример доверительного управления?

Рассмотрим примеры доверительного управляющего и бенефициара, наиболее распространенную форму фидуциарных отношений. Доверительный управляющий — это организация или физическое лицо, которое отвечает за управление активами третьей стороны, часто находящейся в имуществе, пенсиях и благотворительных организациях. Доверительный управляющий несет фидуциарную обязанность ставить интересы траста на первое место, а не свои собственные.

Резюме

  • Доверительный управляющий юридически обязан ставить интересы своего клиента выше собственных.
  • Фидуциарные обязанности проявляются в ряде деловых отношений, включая доверительного управляющего и бенефициара, членов совета директоров и акционеров, а также исполнителей и наследников.
  • Инвестиционный доверительный управляющий — это любое лицо, несущее юридическую ответственность за управление чужими деньгами, например член инвестиционного комитета благотворительной организации.
  • Зарегистрированные инвестиционные консультанты несут фидуциарные обязанности перед клиентами. Брокеры-дилеры просто должны соответствовать менее строгому стандарту соответствия, который не требует ставить интересы клиента выше своих собственных.

А на этом сегодня все про Доверительное лицо (фидуциара) и доверительные отношения. Надеюсь статья оказалась для вас полезной. Делитесь статьей в социальных сетях и мессенджерах и добавляйте сайт в закладки. Успехов и до новых встреч на страницах проекта Тюлягин!

  • 3
    Поделились

Похожие статьи:


Вам также будет интересно:

Оставьте комментарий