Мультипликатор P/B — отношение цены к балансовой стоимости

Здравствуйте, уважаемые читатели проекта Тюлягин! В статье мы рассмотрим один из финансовых показателей — мультипликатор P/B. Мультипликатор P/B наряду с другими коэффициентами P/E и P/S является одним из самых популярных показателей для оценки компаний и цены ее акций на фондовом рынке. В статье вы узнаете что такое мультипликатор P/B, как его рассчитывать по формуле, примеры использования и многое другое.

Содержание статьи:

• Что такое отношение цены к балансовой стоимости?
• Формула и расчет коэффициента P/B
• О чем говорит отношение цены к балансовой стоимости (P/B)
• Пример использования мультипликатора P/B
• Мультипликатор P/B и коэффициент PTBV
• Ограничения использования мультипликатора P/B
• Популярные вопросы о мультипликаторе P/B
• Резюме

Что такое отношение цены к балансовой стоимости (мультипликатор P/B)?

Компании используют отношение цены к балансовой стоимости (мультипликатор P/B), чтобы сравнить рыночную капитализацию компании с ее балансовой стоимостью. Коэффициент рассчитывается путем деления цены акций компании за акцию на ее балансовую стоимость за акцию (BVPS). Балансовая стоимость актива равна его балансовой стоимости в бухгалтерском балансе, и компании рассчитывают ее путем вычета из первоначальной стоимости актива его накопленной амортизации.

Балансовая стоимость — это также стоимость чистых материальных активов компании, рассчитываемая как общие активы за вычетом нематериальных активов (например, патенты, гудвилл) и обязательств. Для первоначальных затрат на инвестиции балансовая стоимость может быть чистой или чистой от расходов, таких как торговые расходы, налоги с продаж и плата за обслуживание. Некоторые люди могут знать это соотношение под менее распространенным названием — соотношением цена / собственный капитал.

Формула и расчет коэффициента P/B

В этом уравнении балансовая стоимость на акцию рассчитывается следующим образом: (совокупные активы — совокупные обязательства) / количество акций в обращении). Рыночная стоимость одной акции определяется простым просмотром рыночной котировки акций.

Коэффициент P/B = Рыночная цена за Акцию / Балансовая стоимость на акцию​

Более низкий коэффициент P/B может означать, что акции недооценены. Однако это также может означать, что с компанией что-то не так. Как и в случае с большинством коэффициентов, это зависит от отрасли. Мультипликатор P/B также показывает, слишком ли много вы платите за то, что осталось бы, если бы компания сразу же обанкротилась.

О чем говорит отношение цены к балансовой стоимости (P/B)

Коэффициент P/B отражает стоимость, которую участники рынка придают собственному капиталу компании, по отношению к балансовой стоимости ее капитала. Рыночная стоимость акций — это прогнозный показатель, отражающий будущие денежные потоки компании. Балансовая стоимость капитала — это показатель бухгалтерского учета, основанный на принципе исторической стоимости, и отражает прошлые выпуски капитала, увеличенные за счет любой прибыли или убытка, и уменьшенные за счет дивидендов и обратного выкупа акций (байбэков).

Мультипликатор цены и балансовой стоимости сравнивает рыночную стоимость компании с ее балансовой стоимостью. Рыночная стоимость компании — это цена ее акции, умноженная на количество акций в обращении. Балансовая стоимость — это чистые активы компании.

Другими словами, если компания ликвидирует все свои активы и выплатит весь свой долг, оставшаяся стоимость будет равна балансовой стоимости компании. Коэффициент P/B обеспечивает ценную проверку реальности для инвесторов, стремящихся к росту по разумной цене, и часто рассматривается в сочетании с рентабельностью капитала (ROE), надежным показателем роста. Большие расхождения между мультипликатором P/B и ROE часто становятся тревожным сигналом для компаний. Переоцененные акции роста часто демонстрируют сочетание низкой рентабельности собственного капитала и высоких коэффициентов P/B. Если рентабельность собственного капитала компании растет, ее коэффициент P/B также должен расти.

Показатели P/B и публичные компании

Трудно точно определить конкретное числовое значение «хорошего» коэффициента цены к балансовой стоимости (P/B) при определении того, недооценена ли акция и, следовательно, является ли она хорошей инвестицией. Анализ мультипликатора может варьироваться в зависимости от отрасли. Хорошее отношение P/B для одной отрасли может быть плохим для другой.

Полезно определить некоторые общие параметры или диапазон значений P/B, а затем рассмотреть различные другие факторы и меры оценки, которые более точно интерпретируют значение P/B и прогнозируют потенциал роста компании.

Мультипликатор P/B был одобрен стоимостными инвесторами на протяжении десятилетий и широко используется рыночными аналитиками. Традиционно любое значение ниже 1,0 считается хорошим P/B для стоимостных инвесторов, что указывает на потенциально недооцененные акции. Однако стоимостные инвесторы часто могут рассматривать акции со значением P/B ниже 3,0 в качестве ориентира.

Рыночная стоимость акций против балансовой стоимости

Из-за правил бухгалтерского учета в отношении определенных затрат рыночная стоимость капитала обычно выше, чем балансовая стоимость компании, в результате чего коэффициент P/B превышает 1. При определенных обстоятельствах финансового кризиса, банкротства или ожидаемого падения прибыли мощность, коэффициент P/B компании может упасть ниже 1.

Поскольку принципы бухгалтерского учета не признают нематериальные активы, такие как стоимость бренда, за исключением случаев, когда компания получила их посредством приобретений, компании немедленно списывают все затраты, связанные с созданием нематериальных активов.

Например, компании должны оплачивать исследования и большую часть затрат на разработки, что снижает балансовую стоимость компании. Однако эти затраты на НИОКР могут создать уникальные производственные процессы для компании или привести к появлению новых патентов, которые могут принести прибыль от лицензионных отчислений в будущем. Хотя принципы бухгалтерского учета отдают предпочтение консервативному подходу к капитализации затрат, участники рынка могут поднять стоимость акций из-за таких усилий в области НИОКР, что приведет к большим расхождениям между рыночной и балансовой стоимостью капитала.

Пример использования коэффициента P / B

Предположим, что у компании есть 100 миллионов долларов активов на балансе и 75 миллионов долларов обязательств. Балансовая стоимость этой компании будет рассчитана просто как 25 миллионов долларов (100–75 миллионов долларов). Если в обращении находится 10 миллионов акций, каждая акция будет составлять 2,50 доллара балансовой стоимости. Если цена акции составляет 5 долларов, то соотношение P/B будет 2x (5 / 2,50). Это показывает, что рыночная цена оценивается в два раза больше балансовой стоимости.

Разница между коэффициентом P/B и отношением цены к материальной балансовой стоимости (PTBV)

С отношением P/B тесно связано отношение цены к материальной балансовой стоимости (PTBV). Последний представляет собой коэффициент оценки, выражающий стоимость ценной бумаги по сравнению с ее твердой или материальной балансовой стоимостью, отраженной в бухгалтерском балансе компании. Показатель материальной балансовой стоимости равен общей балансовой стоимости компании меньше, чем стоимость любых нематериальных активов.

Нематериальные активы могут быть такими как патенты, интеллектуальная собственность и гудвилл. Это может быть более полезной мерой оценки, когда рынок оценивает что-то вроде патента по-разному или если трудно вообще определить стоимость такого нематериального актива.

Ограничения использования мультипликатора P/B

Инвесторы считают отношение P/B полезным, потому что балансовая стоимость капитала обеспечивает относительно стабильную и интуитивно понятную метрику, которую они могут легко сравнить с рыночной ценой. Коэффициент P/B также можно использовать для компаний с положительной балансовой стоимостью и отрицательной прибылью, поскольку отрицательная прибыль делает бесполезными отношения цены к прибыли (P/E), а компаний с отрицательной балансовой стоимостью меньше, чем компаний с отрицательной прибылью.

Однако, когда стандарты бухгалтерского учета, применяемые компаниями, различаются, коэффициенты P/B могут быть несопоставимы, особенно для компаний из разных стран. Кроме того, коэффициенты P/B могут быть менее полезными для компаний сферы услуг и информационных технологий с небольшими материальными активами на своих балансах. Наконец, балансовая стоимость может стать отрицательной из-за длинной серии отрицательных прибылей, что делает мультипликатор P/B бесполезным для относительной оценки.

Другие потенциальные проблемы при использовании коэффициента P/B связаны с тем, что любое количество сценариев, таких как недавние приобретения, недавнее списание или обратный выкуп акций (байбек), может исказить показатель балансовой стоимости в уравнении. При поиске недооцененных акций инвесторам следует рассмотреть возможность применения нескольких оценочных показателей в дополнение к соотношению P/B.

Популярные вопросы о мультипликаторе P/B

Каково отношение цены к балансовой стоимости?

Мультипликатор цены к балансовой стоимости является одним из наиболее широко используемых финансовых коэффициентов. Он сравнивает рыночную цену компании с ее балансовой стоимостью, по сути показывая рыночную стоимость каждого доллара чистой стоимости компании. Компании с высокими темпами роста часто показывают отношение цены к балансовой стоимости значительно выше 1,0, в то время как компании, испытывающие серьезные трудности, иногда показывают отношение ниже 1,0.

Почему так важно отношение цены к балансовой стоимости?

Отношение цены к балансовой стоимости важно, потому что оно может помочь инвесторам понять, кажется ли рыночная цена компании разумной по сравнению с ее балансом. Например, если компания демонстрирует высокое отношение цены к балансовой стоимости, инвесторы могут проверить, оправдана ли эта оценка с учетом других показателей, таких как историческая доходность активов или рост прибыли на акцию (EPS). Отношение цены к балансовой стоимости также часто используется для проверки потенциальных инвестиционных возможностей.

Каково «хорошее» отношение цены и балансовой стоимости?

То, что считается «хорошим» отношением цены к балансовой стоимости, будет зависеть от рассматриваемой отрасли и общего состояния оценок на рынке. Например, в период с 2010 по 2021 год наблюдался устойчивый рост среднего отношения цены к балансовой стоимости технологических компаний, котирующихся на фондовой бирже Nasdaq, который за этот период увеличился примерно втрое. Таким образом, инвестор, оценивающий отношение цены к балансовой стоимости одной из этих технологических компаний, может выбрать более высокое отношение средней цены к балансовой стоимости по сравнению с инвестором, который смотрит на компанию в более традиционной отрасли, в которой более низкая цена — соотношение балансовой стоимости является нормой.

Резюме

• Коэффициент P/B измеряет рыночную оценку компании по отношению к ее балансовой стоимости.
• Рыночная стоимость капитала обычно выше балансовой стоимости компании.
• Мультипликатор P/B используется стоимостными инвесторами для определения потенциальных инвестиций.
• Коэффициенты P/B ниже 1 обычно считаются надежными инвестициями.

---

А на этом сегодня все про мультипликатор P/B. Надеюсь статья оказалась для вас полезной. Делитесь статьей в социальных сетях и мессенджерах и добавляйте сайт в закладки. Успехов и до новых встреч на страницах проекта Тюлягин!