Четверная ведьма или ведьмина пятница - что это

Здравствуйте, уважаемые читатели проекта Тюлягин! В сегодняшней статье мы поговорим о таком интересном событии и явлении на фондовых биржах как четверная ведьма или ведьмина пятница. Что это такое и что это означает, а также какое влияние на рынок оказывает четверная ведьма вы узнаете в этой статье. Также поговорим о возможностях арбитража в ведьмину пятницу и приведем реальные примеры на рынке. Обо всем этом и не только далее.

Содержание статьи:

Что такое четверная ведьма (ведьмина пятница)?

Четверная ведьма (от англ. Quadruple witching), которая более известна на русском как ведьмина пятница (или реже колдовские дни) — это дата, в которую фьючерсы на фондовые индексы, опционы на фондовые индексы, опционы на акции и фьючерсы на отдельные акции истекают одновременно. В то время как контракты на опционы на акции и опционы на индексы истекают в третью пятницу каждого месяца, все четыре класса активов истекают одновременно в третью пятницу марта, июня, сентября и декабря. Именно поэтому эти дни часто называют ведьмина пятница.

Суть четверной ведьмы и как это работает

Четверная ведьма похожа на тройную ведьмовскую дату, когда три из четырех рынков истекают одновременно, или двойную ведьму, при которой два рынка из четырех истекают одновременно.

Четверные колдовские дни заменили тройные колдовские дни, когда в ноябре 2002 года начали торговаться фьючерсы на отдельные акции. Поскольку эти контракты истекают по одному и тому же тройному колдовскому графику, термины «тройное колдовство» и «четверное колдовство» часто используются как взаимозаменяемые (несмотря на несоответствие между количество рынков).

Четверная, тройная и двойная ведьма — все они получили свои названия из-за нестабильности (или хаоса), присущей всем этим производным продуктам, срок действия которых истекает в один и тот же день. В западном фольклоре говорится, что сверхъестественные существа бродят по земле в колдовской час полуночи; пребывание за границей в это время приносит беду и несчастья тем, кому не повезло столкнуться с этими злыми духами.

Типы договоров, связанных с четверной ведьмой

Вот четыре класса контрактов, связанных с четверной ведьмой.

Опционные контракты

Опционы являются производными финансовыми инструментами, что означает, что их стоимость основывается на базовых ценных бумагах, таких как акции. Опционные контракты дают покупателю право, но не обязательство, завершить сделку по базовой ценной бумаге в определенную дату или раньше и по заранее установленной цене, называемой страйк-ценой.

Опцион колл можно приобрести, чтобы спекулировать на повышении цены определенной акции. Если цена выше, чем цена исполнения на дату истечения срока действия опциона, инвестор может использовать или конвертировать акции в акции и обналичивать их для получения прибыли.

Опцион пут позволяет инвестору получать прибыль от снижения цены акции до тех пор, пока цена ниже страйка по истечении срока. Срок действия опционов истекает в третью пятницу каждого месяца, и за покупку или продажу опциона взимается авансовый платеж или премия.

Опционы на фондовые индексы

Опцион на индекс аналогичен контракту на опцион на акции, но вместо покупки отдельных ценных бумаг опционы на индекс дают инвесторам право, а не обязательство, совершать сделки с индексом, например S&P 500. Будет ли цена или значение индекса выше или ниже цены исполнения опциона на дату истечения срока действия (экспирации), определяет прибыль по сделке.

Опционы на индекс не предлагают права собственности на отдельные акции. Вместо этого расчет по сделке производится наличными, что дает разницу между страйком опциона и значением индекса на момент истечения срока.

Фьючерсы на одиночные акции

Фьючерсные контракты — это юридические соглашения о покупке или продаже актива по определенной цене в определенную дату в будущем. Фьючерсные контракты стандартизированы с фиксированными количествами и сроками действия. Торговля фьючерсами происходит на фьючерсной бирже. Покупатель фьючерсного контракта обязан купить базовый актив по истечении срока, в то время как продавец обязан продать по истечении срока.

Фьючерсы на одиночные акции — это обязательства принять поставку акций базовых акций на дату истечения контракта. Каждый контракт представляет собой 100 акций. Однако держатели фьючерсов на акции не получают выплаты дивидендов, которые представляют собой денежные выплаты акционерам из доходов компании.

Фьючерсы на индексы

Фьючерсы на индексы аналогичны фьючерсам на акции, за исключением того, что инвесторы покупают или продают финансовый или фондовый индекс с расчетом контракта на будущую дату. По истечении срока существующая позиция компенсируется, а прибыль или убыток переводятся на счет инвестора денежными средствами.

Инвесторы используют фьючерсы на индексы, чтобы делать ставки на направление индекса, покупая, если они верят, что индекс будет расти, и продавая, если они верят, что рынок упадет. Индексные фьючерсы также можно использовать для хеджирования портфеля акций, чтобы управляющему портфелем не приходилось продавать портфель во время падения рынка.

Вместо этого фьючерсный контракт приносит прибыль, в то время как портфель падает и принимает убытки. Цель состоит в том, чтобы минимизировать краткосрочные потери портфеля для долгосрочных вложений.

Влияние четырех ведьм на рынок

Четверные колдовские дни свидетельствуют о большом объеме торгов. Одной из основных причин возросшей активности являются прибыльные опционы и фьючерсные контракты, рассчитываемые автоматически с компенсационными сделками.

Опционы колл истекают в деньгах и являются прибыльными, когда цена базовой ценной бумаги выше, чем цена исполнения в контракте. Опционы пут считаются прибыльными, если цена акции или индекса ниже цены исполнения. В обеих ситуациях истечение срока действия опционов в деньгах приводит к автоматическим транзакциям между покупателями и продавцами контрактов. В результате четырехкратное свидание ведет к увеличению количества завершаемых транзакций.

После недели четверной ведьмы рыночные индексы, такие как S&P 500, имеют тенденцию к снижению, возможно, из-за исчерпания краткосрочного спроса на акции. Несмотря на общий рост объема торгов, четырехкратные колдовские дни не обязательно приводят к сильной волатильности.

Волатильность — это мера колебаний цен на ценные бумаги. Низкая волатильность может быть связана с долгосрочными институциональными инвесторами, такими как менеджеры пенсионных фондов, которые в значительной степени не пострадают, поскольку они не меняют свои долгосрочные позиции. Кроме того, доступность различных инструментов хеджирования с несколькими датами истечения срока действия в течение года несколько уменьшила влияние ведьминой пятницы.

Закрытие и продление фьючерсных контрактов

Большая часть действий, связанных с фьючерсами и опционами в четырехкратные ведьмины пятницы, сосредоточена на компенсации, закрытии или развертывании позиций. Фьючерсный контракт содержит соглашение между покупателем и продавцом, по которому базовая ценная бумага должна быть поставлена покупателю по цене контракта по истечении срока действия.

Например, 500 контрактов E-mini Standard & Poor’s, которые составляют 20% от размера обычного контракта, оцениваются путем умножения цены индекса на 50. Для контракта с ценой 4100, стоимость составляет 205 000 долларов, который доставляется владельцу контракта, если контракт остается открытым по истечении срока его действия.

В день истечения срока действия контрактов владельцы контрактов не принимают поставку, а вместо этого могут закрыть свои контракты, зарегистрировав встречную сделку по преобладающей цене наличными, рассчитав прибыль или убыток от цен покупки и продажи. Трейдеры также могут продлить контракт, компенсируя существующую сделку и одновременно бронируя новый опцион или фьючерсный контракт с расчетом в будущем — процесс, называемый переносом (продлением) контрактов вперед.

Возможности арбитража

В течение четырехкратной ведьминой пятницы транзакции, включающие большие блоки контрактов, могут создавать движения цен, которые могут дать арбитражёрам возможность получить прибыль на временных ценовых искажениях. Арбитраж может быстро увеличить объем, особенно когда большие объемы и обратно повторяются несколько раз в течение торгов в четырехкратную ведьмину пятницу. Однако так же, как активность может обеспечить потенциал для получения прибыли, она также может очень быстро привести к убыткам.

Плюсы

Четверная ведьма может дать арбитражёрам возможность заработать на временных ценовых искажениях.
Повышенная торговая активность и объемы происходят в ведьмину пятницу, что может привести к росту на рынке.

Минусы

Существует мало свидетельств того, что четверная ведьма ведет к увеличению прибыльности, поскольку прирост рынка обычно невелик.
Повышенная волатильность может предложить потенциал для прибыли, но и потери могут быть столь же очевидны.

Реальный пример ведьминой пятницы

Пятница, 15 марта 2019 года, стала первым четырехкратной ведьминой пятницей 2019 года. Безумие, приведшее к пятнице в течение этой недели, привело к усилению рыночной активности. Однако неясно, приведет ли колдовство к увеличению прибыли на рынке, поскольку невозможно отделить прибыль от истекающих опционов и фьючерсов от прибыли, вызванной другими факторами, такими как прибыль и экономические события.

Согласно отчету Reuters, объем торгов 15 марта 2019 года на биржах США составил «10,8 миллиарда акций по сравнению со средним показателем в 7,5 миллиарда… за последние 20 торговых дней».

За неделю, предшествовавшую четырехкратному росту в пятницу, S&P 500 вырос на 2,9%, в то время как Nasdaq вырос на 3,8%, а индекс Dow Jones Industrial Average (DJIA) вырос на 1,6%. Тем не менее, похоже, что значительная часть роста произошла до четверной ведьмы в пятницу, поскольку S&P вырос всего на 0,5%, в то время как Dow вырос всего на 0,54% в пятницу.

Какие отклонения от нормы наблюдаются при использовании четверной ведьмы?

Поскольку трейдеры будут пытаться закрыть или пролонгировать свои позиции, объем торгов обычно выше среднего при четверной ведьме, что может привести к большей волатильности. Однако есть одно интересное явление: цена ценной бумаги может искусственно стремиться к цене исполнения с большим открытым интересом, поскольку имеет место гамма-хеджирование, процесс, называемый закреплением страйка. Закрепление страйка создает риск для трейдеров опционов, когда они не уверены, следует ли им исполнять свои длинные опционы, срок действия которых истек при деньгах или очень близок к тому, чтобы быть при деньгах. Это связано с тем, что в то же время они не уверены, на скольких из своих аналогичных коротких позиций они будут размещены.

Резюме

Четверная ведьма — это дата, когда истекает одновременный срок действия производных фьючерсов на фондовые индексы, опционов на фондовые индексы, опционов на акции и фьючерсов на отдельные акции.

Четверная ведьма происходит раз в квартал, в третью пятницу марта, июня, сентября и декабря. Поэтому эти дни также называют ведьмина пятница.

Четырехкратные колдовские дни свидетельствуют о большом объеме торгов, отчасти из-за компенсации существующих прибыльных фьючерсных и опционных контрактов.

Хотя это может привести к увеличению объема и возможностей арбитража, четверная ведьмина пятница не обязательно приводит к повышенной волатильности на рынках.

А на этом сегодня все про четверную ведьмину пятницу. Надеюсь статья оказалась для вас полезной. Делитесь статьей в социальных сетях и мессенджерах и добавляйте сайт в закладки. Успехов и до новых встреч на страницах проекта Тюлягин!