Американская депозитарная расписка (ADR) - что это такое

Здравствуйте, уважаемые читатели проекта Тюлягин! В сегодняшней статье речь пойдет об американских депозитарных расписках или просто ADR. В статье подробнее рассказано что такое АДР и как они работают, причислены основные типы и уровни АДР, указаны основные преимущества и недостатки американских депозитарных расписок по сравнению с обычными акциями. Кроме этого кратко рассмотрена история возникновения АДР, примеры и наиболее популярные вопросы. Обо всем этом и не только далее в сегодняшней статье.

Содержание статьи:

Что такое американская депозитарная расписка (ADR)?

Американская депозитарная расписка (ADR) — это оборотный сертификат, выпущенный депозитарным банком США, представляющий определенное количество акций (обычно одну акцию) — акций иностранной компании. АДР торгуются на фондовых рынках США, как и любые внутренние акции.

ADR предлагают американским инвесторам возможность покупать акции зарубежных компаний, которые в противном случае были бы недоступны. Иностранные компании также получают выгоду, поскольку ADR позволяют им привлекать американских инвесторов и капитал без хлопот и затрат, связанных с листингом на фондовых биржах США.

Как работают американские депозитарные расписки?

ADR номинированы в долларах США, при этом основная ценная бумага принадлежит финансовому учреждению США, часто зарубежному отделению. Держателям ADR не нужно вести торговлю в иностранной валюте или беспокоиться об обмене валюты на валютном рынке. Эти ценные бумаги оцениваются и торгуются в долларах, а клиринг осуществляется через расчетные системы США.

Чтобы предлагать ADR, американский банк покупает акции в иностранной валюте. Банк будет держать акции в запасе и выпускать ADR для внутренних торгов. АДР котируются либо на Нью-Йоркской фондовой бирже (NYSE), либо на Nasdaq, но они также продаются и на внебиржевой основе.

Банки США требуют, чтобы иностранные компании предоставляли им подробную финансовую информацию. Это требование облегчает инвесторам американского рынка оценку финансового состояния компании.

Типы ADR

Американские депозитарные расписки делятся на две основные категории:

Банк выпускает спонсируемые ADR от имени иностранной компании. Банк и предприятие заключают юридическое соглашение. Обычно иностранная компания оплачивает расходы по выпуску ADR и сохранению контроля над ней, в то время как банк занимается операциями с инвесторами. Спонсируемые ADR классифицируются в зависимости от того, в какой степени иностранная компания соблюдает правила Комиссии по ценным бумагам и биржам США (SEC) и американские процедуры бухгалтерского учета.
Банк также выпускает неспонсируемые ADR. Однако этот сертификат не имеет прямого участия, или даже разрешения от иностранной компании. Теоретически может быть несколько не спонсируемых ADR для одной и той же иностранной компании, выпущенных разными банками США. Эти разные предложения также могут предлагать разные дивиденды. При спонсорских программах существует только одна ADR, выпущенная банком, работающим с иностранной компанией.

Одно из основных различий между двумя типами ADR заключается в том, где инвесторы могут их покупать. Все, кроме спонсируемых ADR самого низкого уровня, регистрируются в SEC и торгуются на основных фондовых биржах США. Неспонсируемые ADR будут продаваться только на внебиржевой основе. Кроме того, не спонсируемые ADR никогда не включают права голоса.

ADR дополнительно подразделяются на три уровня в зависимости от степени выхода иностранной компании на рынки США:

Уровень I — это самый базовый тип ADR, когда иностранные компании либо не соответствуют требованиям, либо не хотят, чтобы их ADR регистрировались на бирже. Этот тип ADR может использоваться для установления торгового присутствия, но не для привлечения капитала. К ADR уровня I, которые можно найти только на внебиржевом рынке, предъявляются самые низкие требования Комиссии по ценным бумагам и биржам (SEC), и они, как правило, носят весьма спекулятивный характер. Хотя они более рискованны для инвесторов, чем другие типы ADR, они представляют собой простой и недорогой способ для иностранной компании измерить уровень интереса инвесторов американского рынка к ее ценным бумагам.
Уровень II — Как и в случае с ADR уровня I, ADR уровня II можно использовать для установления торгового присутствия на фондовой бирже, и их нельзя использовать для привлечения капитала. К ADR уровня II предъявляется немного больше требований со стороны SEC, чем к ADR уровня I, но они имеют большую видимость и объем торгов.
Уровень III — ADR уровня III являются самыми престижными. С их помощью эмитент размещает публичное предложение АДР на бирже США. Их можно использовать для установления значительного торгового присутствия на финансовых рынках США и привлечения капитала для иностранного эмитента. Эмитенты должны полностью отчитываться перед SEC.

Цены, стоимость и налоги ADR

ADR может представлять собой базовые акции в соотношении один к одному, долю или несколько акций базовой компании. Депозитарный банк установит соотношение американских депозитарных расписок на акцию страны базирования на уровне, который, по его мнению, будет привлекательным для инвесторов. Если стоимость ADR слишком высока, это может отпугнуть некоторых инвесторов. И наоборот, если она слишком низкая, инвесторы могут подумать, что лежащие в основе ценные бумаги напоминают более рискованные мусорные акции.

Из-за арбитража цена ADR точно соответствует цене акций компании на ее домашней бирже.

Держатели ADR реализуют любые дивиденды и прирост капитала в долларах США. Однако выплаты дивидендов не включают расходы на конвертацию валюты и иностранные налоги. Обычно банк автоматически удерживает необходимую сумму для покрытия расходов и иностранных налогов. Из-за этой практики, инвесторы американского рынка должны будут запросить кредит в IRS или возмещение в налоговом органе иностранного правительства, чтобы избежать двойного налогообложения на любой полученный прирост капитала.

Плюсы ADR

Легко отслеживать и торговать
В долларах
Доступны у американских брокеров
Диверсификация портфеля

Минусы ADR

Можете столкнуться с двойным налогообложением
Ограниченный выбор компаний
Неспонсируемые ADR могут не соответствовать требованиям SEC.
Инвестор может понести комиссию за конвертацию валюты

История американских депозитарных расписок

До того, как в 1920-х годах были введены американские депозитарные расписки, инвесторы американского рынка, которые хотели получить акции компании, не зарегистрированной в США, могли сделать это только на международных биржах — в то время это было нереалистичным вариантом для обычного человека.

Хотя в современную цифровую эпоху это проще, покупка акций на международных биржах все же имеет потенциальные недостатки. Одним из особенно сложных препятствий являются проблемы с обменом валюты. Еще один важный недостаток — нормативные различия между биржами США и иностранными биржами.

Прежде чем инвестировать в международно торгуемую компанию, инвесторы американского рынка должны ознакомиться с правилами различных финансовых органов, в противном случае они имеют риск неправильно понять важную информацию, такую как финансовые показатели компании. Им также может потребоваться открыть иностранный счет, поскольку не все местные брокеры могут торговать на международном уровне.

ADR были разработаны из-за сложностей, связанных с покупкой акций в зарубежных странах, и трудностей, связанных с торговлей по разным ценам и валютным курсам. Компания-предшественник JP Morgan (JPM) Guaranty Trust Co. впервые разработала концепцию ADR. В 1927 году она создала и выпустила первые ADR, которые позволили инвесторам американского рынка покупать акции известного британского ритейлера Selfridges и помогли элитному магазину выйти на мировые рынки. АДР котировались на Нью-Йоркской фондовой бирже (NYSE). Несколько лет спустя, в 1931 году, банк представил первый спонсируемый ADR для британской музыкальной компании Electrical & Musical Industries (также известной как EMI), которая в дальнейшем стала лейблом для The Beatles. Сегодня JP Morgan и еще один американский банк — BNY Mellon — продолжают активно работать на рынках ADR.

Пример ADR

В период с 1988 по 2018 год немецкий производитель автомобилей Volkswagen AG торговал на внебиржевом рынке США в качестве спонсируемых ADR под тикером VLKAY. В августе 2018 года Volkswagen прекратил действие программы ADR. На следующий день JP Morgan учредил неспонсируемую ADR для Volkswagen, которая теперь торгуется под тикером VWAGY.

Инвесторы, державшие старые ADR VLKAY, имели возможность обналичить их, обменять ADR на фактические акции Volkswagen, торгуемые на немецких биржах, или обменять их на новые ADR VWAGY.

Популярные вопросы об ADR

Если у меня есть АДР, это же самое ли это, что владеть акциями компании?

Не совсем. АДР — это сертификаты, деноминированные в долларах США, которые торгуются на американских фондовых биржах и отслеживают цену внутренних акций иностранной компании. АДР представляют собой цену этих акций, но на самом деле не предоставляют вам права собственности, как это обычно бывает с обыкновенными акциями. По некоторым ADR будут выплачиваться дивиденды. АДР могут выпускаться с различными коэффициентами, наиболее распространенным из которых является 1: 1, где каждая АДР представляет собой одну обыкновенную акцию компании.

Если ADR котируется на бирже, вы можете покупать и продавать через своего брокера, как и любую другую акцию. По этой причине, а также поскольку они оцениваются в долларах США, АДР позволяют инвесторам американского рынка географически диверсифицировать свои портфели без необходимости открывать зарубежные счета или иметь дело с обменом иностранной валюты и налогами.

Зачем иностранные компании размещают ADR?

Иностранные компании часто стремятся торговать своими акциями на биржах США через АДР, чтобы получить большую известность на международном рынке, доступ к большему количеству инвесторов и охват большим количеством аналитиков по акциям. Компаниям, выпускающим АДР, также может быть проще привлекать деньги на международных рынках, если их АДР котируются на рынках США.

Что такое спонсируемая и неспонсируемая ADR?

Для всех АДР требуется, чтобы инвестиционный банк США выступал в качестве банка-депозитария. Депозитарный банк — это учреждение, которое выпускает АДР, ведет учет держателей АДР, регистрирует проведенные сделки и распределяет дивиденды или проценты по выплатам акционерного капитала в долларах держателям АДР. В случае спонсируемых АДР депозитарный банк работает с иностранной компанией и их банком-держателем в своей стране для регистрации и выпуска АДР. Неспонсируемые АДР вместо этого выпускаются депозитарным банком без участия, или даже согласия иностранной компании, в которой он представляет собственность. Неспонсируемые АДР обычно выпускаются брокерами-дилерами, которые владеют обыкновенными акциями иностранной компании и торгуются на внебиржевом рынке (OTC). Спонсируемые ADR чаще встречаются на биржах NYSE и NASDAQ.

В чем разница между ADR и GDR?

АДР обеспечивают листинг иностранных акций на одном рынке: глобальные депозитарные расписки (ГДР) США вместо этого предоставляют доступ к двум или более рынкам, чаще всего рынку США и еврорынкам, с одной взаимозаменяемой ценной бумагой. ГДР чаще всего используются, когда эмитент привлекает капитал на местном рынке, а также на международном и американском рынках посредством частного размещения или публичного размещения.

ADR — это то же самое, что и американская депозитарная акция (ADS)?

Американские депозитарные акции (ADS) — это фактические базовые акции, которые представляют ADR. Другими словами, ADS — это фактическая акция, доступная для торговли, в то время как ADR представляет собой весь пакет выпущенных ADS.

Резюме

Американская депозитарная расписка (ADR) — это сертификат, выпущенный американским банком, который представляет акции иностранных компаний.

ADR торгуются на американских биржах.

Цены на АДР и их дивиденды (если они выплачиваются) указаны в долларах США.

ADR представляют собой простой и ликвидный способ для инвесторов американского рынка владеть иностранными акциями других рынков.

А на этом сегодня все про американские депозитарные расписки (ADR). Надеюсь статья оказалась для вас полезной. Делитесь статьей в социальных сетях и мессенджерах и добавляйте сайт в закладки. Успехов и до новых встреч на страницах проекта Тюлягин!