Активное и пассивное инвестирование: в чем разница?

Тюлягин

5 лет назад

Здравствуйте, уважаемые читатели проекта Тюлягин! Всякий раз, когда возникает дискуссия об активных или пассивных инвестировании, она довольно быстро может превратиться в горячую дискуссию, потому что инвесторы и управляющие активами, как правило, решительно отдают предпочтение одной стратегии над другой. Хотя пассивное инвестирование более популярно среди инвесторов, есть аргументы в пользу преимуществ активного инвестирования.

Содержание статьи:

Что такое активное инвестирование

Активное инвестирование, как следует из названия, требует практического подхода и требует, чтобы кто-то действовал в роли управляющего портфелем. Цель активного управления капиталом — превзойти среднюю доходность фондового рынка и в полной мере использовать краткосрочные колебания цен. Активное инвестирование включает в себя гораздо более глубокий анализ и опыт, позволяющий узнать, когда нужно делать ставку на конкретную акцию, облигацию или любой актив, а когда из них выходить. Менеджер портфеля обычно наблюдает за командой аналитиков, которые смотрят на качественные и количественные факторы, а затем смотрят в свои хрустальные шары, чтобы попытаться определить, где и когда эта цена изменится.

Активное инвестирование требует уверенности в том, что тот, кто инвестирует в портфель, точно знает, в какое время покупать или продавать. Для успешного активного управления инвестициями нужно чаще быть правым, чем ошибаться.

Что такое пассивное инвестирование

Если вы пассивный инвестор, вы инвестируете на длительный срок. Пассивные инвесторы ограничивают количество покупок и продаж в своих портфелях, что делает этот способ инвестирования очень рентабельным. Стратегия требует менталитета «покупай и держи». Это означает сопротивление искушению реагировать или предвидеть каждое следующее движение фондового рынка.

Ярким примером пассивного подхода является покупка индексного фонда, который следует за одним из основных индексов, таким как S&P 500 или Dow Jones. Каждый раз, когда эти индексы меняют свои составляющие, индексные фонды, которые следуют за ними, автоматически меняют свои вложения, продавая уходящие акции и покупая акции, которые становятся частью индекса. Вот почему это так важно, когда компания становится достаточно большой, чтобы быть включенной в один из основных индексов: это гарантирует, что акции станут основным холдингом в тысячах крупных фондов.

Когда вы владеете крошечными частями тысяч акций, вы получаете прибыль, просто участвуя в восходящей траектории корпоративной прибыли с течением времени через общий фондовый рынок. Успешные пассивные инвесторы следят за премией и игнорируют краткосрочные неудачи — даже резкие спады.

Главные отличия, преимущества и недостатки

В своей программе «Инвестиционные стратегии и управление портфелем» преподаватели Университета Уортона в Пенсильвании рассказывают о сильных и слабых сторонах пассивного и активного инвестирования.

Преимущества пассивного инвестирования

Некоторые из ключевых преимуществ пассивного инвестирования:

Сверхнизкие комиссии: никто не выбирает акции, поэтому инвестирование обходится гораздо дешевле. Пассивные фонды просто следуют индексу, который они используют в качестве бенчмарка (ориентира).
Прозрачность: всегда ясно, какие активы находятся в индексном фонде.
Налоговая эффективность: их стратегия «купи и держи» обычно не приводит к огромному налогу на прирост капитала в течение года.

Недостатки пассивного инвестирования

Сторонники активного инвестирования скажут, что у пассивных стратегий есть следующие недостатки:

Слишком много ограничений: пассивные фонды ограничены определенным индексом или заранее определенным набором инвестиций с незначительной дисперсией (вариацией) или без нее. Таким образом, инвесторы ограничены этими активами независимо от того, что происходит на рынке.
Небольшая доходность: по определению, пассивные фонды практически никогда не превзойдут рынок, даже во время потрясений, так как их основные активы «заблокированы» для отслеживания рынка. Иногда пассивный фонд может немного опередить рынок, но он никогда не принесет больших прибылей, которых жаждут активные инвесторы, если только рынок сам не начнет расти. С другой стороны, активные инвесторы могут принести большие выгоды, хотя это вознаграждение также сопряжено с большим риском.

Преимущества активного инвестирования

По словам университета Уортона, преимущества активного инвестирования:

Гибкость: активные инвесторы не обязаны следовать определенному индексу. Они могут покупать те «необработанные алмазы», по их мнению, которые они нашли.
Хеджирование: активные управляющие также могут хеджировать свои ставки, используя различные методы, такие как короткие продажи или пут-опционы, и они могут выйти из определенных акций или секторов, когда риски становятся слишком большими. Пассивные же управляющие привязаны к акциям, которые отслеживает индекс, независимо от того, как они работают.
Налоговое управление: Несмотря на то, что эта стратегия может инициировать введение налога на прирост капитала, консультанты могут адаптировать стратегии налогового управления к индивидуальным инвесторам, например, продавая убыточные инвестиции, чтобы компенсировать налоги на крупных победителей.

Недостатки активного инвестирования

Но у активных стратегий есть следующие недостатки:

Очень дорого: Thomson Reuters Lipper оценивает средний коэффициент расходов на уровне 1,4% для активно управляемого фонда акций по сравнению с 0,6% для среднего пассивного фонда акций. Комиссии выше, потому что все эти активные покупки и продажи вызывают транзакционные издержки, не говоря уже о том, что вы платите зарплату команде аналитиков, изучающих выбор акций. Все эти сборы за десятилетия инвестирования могут убить прибыль.
Высокий риск: активные управляющие могут покупать любые инвестиции, которые, по их мнению, принесут высокую прибыль, и это хорошо, когда аналитики правы, но ужасно, когда они ошибаются.

Особенности

Так какая из этих стратегий приносит инвесторам больше денег? Можно подумать, что возможности профессионального управляющего капиталом превзойдут базовый индексный фонд. Но они этого не делают. Если мы посмотрим на поверхностные результаты деятельности, пассивное инвестирование работает лучше всего для большинства инвесторов. Исследование за исследованием (на протяжении десятилетий) показывают неутешительные результаты для активных инвесторов.

Лишь небольшой процент активно управляемых взаимных фондов когда-либо работает лучше, чем пассивные индексные фонды.

Однако все эти свидетельства того, что пассивное инвестирование превосходит активное инвестирование, могут чрезмерно упрощать что-то гораздо более сложное, поскольку активные и пассивные стратегии — это всего лишь две стороны одной медали. Оба существуют не просто так, и многие профессионалы используют эти стратегии.

Прекрасным примером является индустрия хедж-фондов. Управляющие хедж-фондами известны своей высокой чувствительностью к малейшим изменениям цен на активы. Обычно хедж-фонды избегают «мейнстримовых инвестиций, но, по данным исследовательской компании Symmetric, в 2017 году те же самые менеджеры хедж-фондов инвестировали в индексные фонды около 50 миллиардов долларов. Десять лет назад хедж-фонды держали только 12 миллиардов долларов в пассивных фондах. Ясно, что есть веские причины, по которым даже самые агрессивные активные управляющие активами предпочитают использовать пассивные инвестиции.

Однако отчеты предполагают, что во время рыночных коррекций, таких как, например, конец 2019 года, активно управляемые биржевые фонды (ETF) показали хорошие результаты. В то время как пассивные фонды по-прежнему доминируют в целом, из-за более низких комиссий инвесторы демонстрируют, что они готовы мириться с более высокими комиссиями в обмен на опыт активного управляющего, который поможет им вести себя в условиях нестабильности или резких колебаний рыночных цен.

Пример активного и пассивного инвестирования

Многие инвестиционные советники считают, что лучшая стратегия — это сочетание активного и пассивного стилей. Например, Дэн Джонсон — платный финансовый советник из Огайо. Его клиенты склонны избегать резких колебаний цен на акции, и они кажутся идеально подходящими для индексных фондов.

Он отдает предпочтение пассивному индексированию, но объясняет: «Пассивное или активное управление не обязательно должно быть выбором между советниками. Их сочетание может еще больше диверсифицировать портфель и фактически помочь в управлении общим риском».

Он говорит это для клиентов, у которых есть большие денежные позиции. Он активно ищет возможности инвестировать в ETF сразу после того, как рынок отступил. Для клиентов-пенсионеров, которые больше всего заботятся о доходах, он может активно выбирать определенные акции для роста дивидендов, сохраняя при этом правило «покупай и держи». Дивиденды — это денежные выплаты компаний инвесторам в качестве вознаграждения за владение акциями.

Эндрю Нигрелли, советник и управляющий по благосостоянию из Бостона, соглашается с Дэном. Он придерживается целевого подхода к финансовому планированию. Он в основном полагается на стратегии долгосрочной пассивной индексации инвестиций, а не на выбор отдельных акций, и решительно выступает за пассивное инвестирование, но также считает, что важна не только доходность, но и доходность с поправкой на риск. Доходность с поправкой на риск представляет собой прибыль от инвестиции с учетом уровня риска, который был принят для достижения этой прибыли.

«Контролирование суммы денег, которые идут в определенные сектора или даже специфичные компании, когда условия быстро меняются, на самом деле может защитить клиента».

Для большинства людей есть время и место как для активного, так и для пассивного инвестирования в течение всей жизни, чтобы сэкономить на важных этапах, таких как выход на пенсию. Все больше финансовых советников используют комбинацию этих двух стратегий — к большому (или не очень) огорчению, каждая из стратегий в отдельности, в чем-то уступает другой.

Резюме

Активное инвестирование требует практического подхода, обычно со стороны управляющего портфелем или другого так называемого активного участника.

Пассивное инвестирование предполагает меньшее количество покупок и продаж и часто приводит к тому, что инвесторы покупают индексные ETF фонды или другие взаимные фонды.

Хотя оба стиля инвестирования выгодны, пассивные инвестиции привлекают больше инвестиционных потоков, чем активные.

Исторически сложилось так, что пассивные инвестиции приносили больше денег, чем активные.

Активное инвестирование стало более популярным, чем было в прошлые года, особенно во время рыночных потрясений.

А на этом сегодня все про пассивное и активное инвестирование и их отличия. Надеюсь статья была для вас полезной и интересной. Делитесь статьей в социальных сетях и мессенджерах и добавляйте сайт в закладки. Успехов и до новых встреч на страницах проекта Тюлягин!